9月13日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

西南期货：铝早评0913

上周五，上海市场电解铝对沪铝2209合约报贴水80-40元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2209合约报贴水180-140元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2209合约报贴水110-70元/吨。

供应方面，受利润影响，氧化铝供需仅小幅过剩，价格波动有限，且电价及冶炼辅产品价格波动不大，电解铝成本支撑逻辑仍有效，川渝限电影响刚消退，云南压电限产消息接踵而至，预计9月电解铝产量低于337万吨，同时，电解铝净进口量仍难有明显增加。

消费方面，房地产板块明显拖累铝的终端消费，叠加疫情影响，料传统消费旺季的整体需求增量或不及预期。

上周，国内电解铝社会库存下降1.1万吨，保税区库存下降800吨。

尽管消费难见大幅增长，但供应端故事频发，在市场情绪修复的档口，铝价或出现短暂反弹，建议逢低短多。（西南期货）

华安期货：早盘策略0913

[早盘策略]铝

【市场分析】：节前AL2210合约收于18955元/吨，环比上周每吨上周855元/吨，上海地区现货周均价为18478元/吨，环比上涨8元/吨。本周市场新增影响因素：1、月内加息预期偏强，衰退交易逻辑仍是主线，后续影响国内出口的绝对增量成为关注热点2、消息传闻云南限电，但近期降水偏多，对即将到来的限产持怀疑态度。3、海外限电限产炒作情绪偏多，实际是供需双弱的结果。宏观面：国内8月社融好转，预示着国内经济维稳的决心。基本面：四川复产较缓和云南地区限产消息的扰动是供给端当前关注热点。需求方面：中游加工商开工率环比下降3%个百分点，仍呈现弱势。成本端：本周煤炭、铝土矿价格回升，成本小幅抬升，市场完全生产成本来到17000元/吨附近。库存方面：本周社会库存下降1.7万吨，仍为观察到累库现象，低于市场同期。目前看，“衰退交易”仍是影响工业品价格主要因素，供给端扰动因素较多和需求疲软是当前现状，叠加国内库存未见累库，趋势性下跌概率较小。关注18000、19000支撑及压力位，市场短期难以形成趋势。【投资策略】：期货交易策略：本周方向偏空，考虑高点建仓空单，控制风险。期权交易策略：场内波动率持续下行，买入策略较为推荐。

[早盘策略]铜

【市场分析】：基本面，9月国内新增电解产能投放52万吨，实际运行产能12-32万吨，后期电解铜月产量基本居于90万吨以上。节前终端备库基本完成，叠加月差back结构走扩，持货商虽有挺价情绪，但难以上调升水报价。上周上海市场基差持稳于380-410元/吨，本周临近交割换月叠加进口货源增加预期依在，预计升水或将有所回调。整体来看，铜价大幅拉涨且月差走扩将抑制下游采购积极性，预计市场保持观望，铜价宽幅震荡。【投资策略】：策略上延续逢高沽空思路。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，在美国CPI数据公布前夕，comex黄金与白银均显著走高。若即将公布的CPI数据没有大幅偏离市场预期，那么9月美联储加息75Bp基本已经板上钉钉；如果周二公布的CPI数据显示通胀继续攀升，从而迫使美联储继续保持高强度的收紧政策，那么黄金的涨幅可能要面临回落风险。当前，即便看到通胀数据边际放缓，还不能断言通胀触顶。综上，我们认为，美联储抗击通胀的决心不变，9月加息75bp风险有所上行，重点关注通胀数据。若通胀超预期，可逢高沽空；若通胀走软，金价可能面临反弹。建议投资者观望为主【投资策略】：观望（华安期货）

五矿期货：金属早评0913

铜：上周铜价企稳反弹，昨日外围铜价延续上涨，伦铜较节前上涨0.3%至8004美元/吨，主要原因在于美元指数回落及权益市场回暖。产业层面，节前当周三大交易所库存减少0.8万吨，降幅主要来自LME仓库，上期所库存和COMEX库存保持低位。上海保税区库存延续较快下降，当周国内铜进口处于盈亏平衡附近，进口清关需求仍强。现货方面，上周上海地区现货升水400元/吨，LME市场Cash/3M升水67.5美元/吨，昨日Cash/3M涨至124美元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩至1390元/吨，废铜替代优势提高。供应方面，上周进口铜精矿加工费延续上涨，粗铜加工费下跌，铜精矿供应边际宽松而冷料供应较为紧张。价格层面，市场对美联储本月加息已有一定预期，美元阶段走弱的背景下，大宗商品市场情绪偏暖，叠加低库存和国内仍处消费旺季，铜价有望震荡偏强运行。本周沪铜主力运行区间参考：61500-64500元/吨。

铝：美元指数大幅度走强，英欧美国债大幅杀跌，美国ISM非制造业指数超预期，英欧美加息预期同步强化。8月我国出口金额同比增速大幅回落至7.1%，季调环比跌幅扩大至-3.6%。欧元区8月综合PMI终值48.9，预期49.2。欧元区服务业PMI终值49.8，预期50.2。市场在经济衰退和飙升通胀预期中进退两难。海外欧洲减产产能累计约153.8万吨，占欧洲地区建成产能15%左右。国内受制于限电带来的四川地区减产以及云南地区的减产预期，整体供应端维持弱势预期。需求端汽车销量对于国内需求有一定支撑，但房地产维持低迷状态让铝整体需求很难有较大幅度的改观。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17500-19000。

锡：8月我国出口金额同比增速大幅回落至7.1%，季调环比跌幅扩大至-3.6%。欧元区8月综合PMI终值48.9，预期49.2。欧元区服务业PMI终值49.8，预期50.2。消费电子方面，随着全球经济走弱，全球消费电子普遍走弱，根据IDC数据，2022年Q1、Q2全球智能手机出货量同比分别下降8.9%，8.7%。后续在全球宏观经济走弱的情况下，我们对全球智能手机出货量持悲观态度。全年出货量预计同比下降5%-7%。需求端的走弱叠加国内冶炼厂开工的逐步恢复，进口窗口再度打开，国内进入9月后恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持偏弱走势，参考运行区间：160000-185000。

镍：截至周五，LME镍库存周减942吨，Cash/3M贴水缩小。价格方面，LME镍三月合约价格周涨10.8%，沪镍主力合约价格周涨17%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周五现货价格报184500～191500元/吨，俄镍现货对换月10合约升水3250元/吨，金川镍现货升水8500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。库存方面，上期所库存增436吨，我的有色网保税区库存增300吨。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量和进口总体供应增加；综合来看，镍铁供需持续改善，精炼镍基本面走弱趋势不变但有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续去库，供应回升但需求复苏仍偏弱，旺季预期下现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内需求复苏加速可能性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。（五矿期货）