五矿期货：金属早评0913

铜：上周铜价企稳反弹，昨日外围铜价延续上涨，伦铜较节前上涨0.3%至8004美元/吨，主要原因在于美元指数回落及权益市场回暖。产业层面，节前当周三大交易所库存减少0.8万吨，降幅主要来自LME仓库，上期所库存和COMEX库存保持低位。上海保税区库存延续较快下降，当周国内铜进口处于盈亏平衡附近，进口清关需求仍强。现货方面，上周上海地区现货升水400元/吨，LME市场Cash/3M升水67.5美元/吨，昨日Cash/3M涨至124美元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩至1390元/吨，废铜替代优势提高。供应方面，上周进口铜精矿加工费延续上涨，粗铜加工费下跌，铜精矿供应边际宽松而冷料供应较为紧张。价格层面，市场对美联储本月加息已有一定预期，美元阶段走弱的背景下，大宗商品市场情绪偏暖，叠加低库存和国内仍处消费旺季，铜价有望震荡偏强运行。本周沪铜主力运行区间参考：61500-64500元/吨。

铝：美元指数大幅度走强，英欧美国债大幅杀跌，美国ISM非制造业指数超预期，英欧美加息预期同步强化。8月我国出口金额同比增速大幅回落至7.1%，季调环比跌幅扩大至-3.6%。欧元区8月综合PMI终值48.9，预期49.2。欧元区服务业PMI终值49.8，预期50.2。市场在经济衰退和飙升通胀预期中进退两难。海外欧洲减产产能累计约153.8万吨，占欧洲地区建成产能15%左右。国内受制于限电带来的四川地区减产以及云南地区的减产预期，整体供应端维持弱势预期。需求端汽车销量对于国内需求有一定支撑，但房地产维持低迷状态让铝整体需求很难有较大幅度的改观。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17500-19000。

锡：8月我国出口金额同比增速大幅回落至7.1%，季调环比跌幅扩大至-3.6%。欧元区8月综合PMI终值48.9，预期49.2。欧元区服务业PMI终值49.8，预期50.2。消费电子方面，随着全球经济走弱，全球消费电子普遍走弱，根据IDC数据，2022年Q1、Q2全球智能手机出货量同比分别下降8.9%，8.7%。后续在全球宏观经济走弱的情况下，我们对全球智能手机出货量持悲观态度。全年出货量预计同比下降5%-7%。需求端的走弱叠加国内冶炼厂开工的逐步恢复，进口窗口再度打开，国内进入9月后恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持偏弱走势，参考运行区间：160000-185000。

镍：截至周五，LME镍库存周减942吨，Cash/3M贴水缩小。价格方面，LME镍三月合约价格周涨10.8%，沪镍主力合约价格周涨17%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周五现货价格报184500～191500元/吨，俄镍现货对换月10合约升水3250元/吨，金川镍现货升水8500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。库存方面，上期所库存增436吨，我的有色网保税区库存增300吨。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量和进口总体供应增加；综合来看，镍铁供需持续改善，精炼镍基本面走弱趋势不变但有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续去库，供应回升但需求复苏仍偏弱，旺季预期下现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内需求复苏加速可能性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。