5月13日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华泰期货：市场交投活跃，铝价震荡运行

锌：

现货方面，LME锌现货升水15.01美元/吨，前一交易日升水11.01美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25700~25960元/吨，双燕成交于25820~26100元/吨；0#锌普通对2206合约报升水60~80元/吨，双燕对2206合约报升水200元/吨；1#锌主流成交于25630~25890元/吨。昨日锌价反弹，市场挺价动力不足，成交走弱，升水下浮下降，昨日对2206合约报至升水60~80元/吨，多为均价成交，贸易商对均价下浮报至20~10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水60~70元/吨左右。整体看，随着锌价反弹，市场成交小幅走弱，持货商挺价意愿不足，主动下调升水出货，而均价下浮已有扩大，整体成交不佳。

库存方面，5月12日，LME锌库存为86375吨较前一日减少2100吨。根据SMM讯，5月9日，国内锌锭库存为27.6万吨，较上周四减少5100吨。

观点:昨日沪锌震荡走弱。宏观方面，美国4月CPI同比增长，高于预期，仍处在近40年的高位，拜登政府称通胀依旧很高，美联储将承受激进加息的压力。俄罗斯宣布对31家欧美能源企业实施报复性禁令。国内供应方面，目前欧洲天然气价格易涨难跌，欧洲炼厂产量难以提升。近期虽然比值有所修复，但进口矿方面尚未出现大量成交，贸易商和冶炼厂对于进口矿的采买较为谨慎。消费方面，当前国内疫情影响仍在持续，下游生产边际虽有好转，但并未进入全面恢复状态，暂时无法给市场提供充足的信心。价格方面，由于欧洲实际减停产情况或不及预期，加之欧洲现货溢价有所回落，经济表现较弱的情况下市场对欧洲需求较为悲观。国内消费端受疫情管控等原因干扰，消费复苏仍需时间，近期市场情绪波动较大，建议以谨慎看空的思路对待。

策略：单边：谨慎看空。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水32.75美元/吨，前一交易日贴水33.05美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约2206开盘于20150元/吨，后盘面一路走高，摸高20425元/吨，终收于20045元/吨，较前一交易日收盘价跌220元/吨，跌幅为1.09%；成交28.1万手，减少9789手；持仓18.4万手，减少1544手。昨日早盘沪铝窄幅整理，畏高情绪下，华南现货市场持货商出货积极，升水走弱，SMM佛山铝价对05合约升水65元/吨，较前一交易日跌25元/吨，现货均价录得20340元/吨，较前一交易日涨100元/吨，第二交易时段，盘面走弱持货商变现积极，对网价大贴水出货，下游买兴一般，实际成交对SMM佛山铝价均价到贴水150元/吨-贴水10元/吨附近，绝对成交价格集中在20190-20330元/吨.。

库存方面，根据SMM，截至5月12日，国内铝锭库存100.3万吨，较此前一周减少2.7万吨。截至5月12日，LME铝库存较前一交易日减少0.758万吨至54.64万吨。

观点：昨日铝价低位盘整。宏观方面，美国劳工统计局发布报告，4月份消费者价格指数(CPI)较去年同比增长8.3%，高于此前预期的8.1%。美国白宫网站发布美国总统拜登声明称，虽然美国年度通胀在4月有所放缓令人振奋，但事实是通胀仍“高得令人无法接受”，降低通货膨胀是首要经济任务。库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存100.3万吨，较上周四库存环比下降3万吨，而同比去年同期下降5.8万吨。电解铝库存本周库存持续处于降库趋势，各地出货顺畅，贸易商出货积极性也较高。据本周铝锭市场的出货和成交来看，华南成交有逐渐转弱趋势，但目前出货不错；河南地区和华东地区表现尚可，但河南地区后期仍有在途货源陆续到货，后期需关注各地到货情况。海外库存下滑至54万吨左右，处于历史低位。供需端来看，电解铝企业依旧保持正常复产节奏，随着疫情情况不断好转，企业复工规模不断增大，市场交投信心再树支撑，沪铝多头进场修复价格。价格方面，市场交投活跃，下游采购积极性提高，铝价短期震荡运行。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。（华泰期货）

弘业期货：金属早评0513

有色：

商务部：美方取消对华加征关税符合美国消费者和企业的根本利益。美国4月PPI同比上涨11%，通胀率仍处于40年来的最高水平，预期10.7%。美国上周首次申领失业救济人数为20.3万人，预期19.5，前值20。英国第一季度经济环比增长0.8%。美国PPI超预期，美联储加息预期继续上升，隔夜美元大涨创新高接近105点，有色金属全线收跌。

隔夜伦铜冲高回落大涨2.6%收长阴线，今日小幅高开于9390美元。沪铜昨日大跌后，夜盘大幅低开，震荡上行小幅下跌，收于70720。沪铜成交上升持仓下降，分歧增大，市场情绪偏向中性。短线汇率可能将逐步开始企稳，铜价低位震荡。中期在国内需求逐步复苏的支撑下，有望逐步企稳反弹，内盘可能强于外盘。沪铜上方压力73000，下方支撑70000。今日国际铜较沪铜升水小幅下降至162点，内盘走势继续强于外盘。

隔夜伦铝探底回升小涨，今日略微低开于2777美元。沪铝夜盘低开高走小幅上涨，收于20095.沪铝成交上升持仓下降，市场情绪偏向中性。俄乌冲突仍然激烈，市场不确定性较高。伦铝走势较弱，沪铝技术形态好转。铝价短线低位震荡，中期上海疫情趋于稳定，市场情绪好转，内盘有望率先企稳。上方压力21000，下方支撑19000。

隔夜伦锌继续弱势回落收阴线。沪锌晚间低开后弱势震荡收十字星。美国后期或将连续加息收紧货币政策，国内疫情导致经济数据不及预期，欧元区经济数据也不容乐观，全球经济下行较大。俄罗斯和欧洲能源矛盾加剧，欧洲天然气价格高位运行，锌供应紧张忧虑不变，伦锌库存继续下降，锌价成本支撑逻辑下，中期锌价下方仍有支撑。国内锌精矿偏紧下，国内产量释放预期有限，国内供应继续偏紧。需求方面，国内华东地区疫情管控逐渐改善，下游需求改善暂有限，预计锌价下方空间不大，或弱势震荡，逐渐企稳。中期锌供给偏紧和疫情缓和后需求回暖下，锌价中期偏乐观。

隔夜伦铅继续回落收阴线。沪铅晚间震荡偏强收小阳线。电解铅开工率相对稳定。原料供应逐渐缓和下，再生铅开工率继续回升。下游蓄电池淡季消费继续低迷。当下疫情导致的物流，运输等限制逐渐改善，不过部分地区运输问题仍未得到完全解决，废电瓶高企，部分企业检修中，再生铅整体供应增加有限。短期供需矛盾不突出，沪铅跟随其它金属延续弱势格局。但铅价大跌后，原生铅和再生铅价差大幅缩窄，再生铅成本支撑下，铅价或企稳。后期关注再生铅产能的释放情况和需求的恢复情况。

贵金属：

COMEX黄金期货收跌1.78%报1820.7美元/盎司，COMEX白银期货收跌4.26%报20.655美元/盎司。美元指数创近20年新高，施压金价。美联储主席鲍威尔表示，目标是让通胀重新得到控制；全球经济都在遭受通货膨胀的冲击；美国的通货膨胀太高了；允许高通胀意味着更严重的经济衰退。同时，鲍威尔重申未来2次会议上各加息50个基点是合理的，并且表示，实现软着陆是有一些途径的；FOMC坚定地致力于将通胀率降回2%；从事后来看，此前早点加息可能会更好。（弘业期货）

华安期货：早盘策略0513

[早盘策略]铜

【市场分析】：美国核心CPI超市场预期，市场加大了对美联储加息的押注，6月份加息由68个基点提高至70个基点。秘鲁Lasbambas铜矿周边抗议居民宣布于今日开始无限期罢工，截止目前，Las bambas铜矿强制停止运营超23天。5月赤峰云铜、中铜东南和山东恒邦等企业有停产检修计划，供应端可能依然偏紧。当前国内铜库存8.9万吨，仍处于相对较低水平，低库对价格仍有支撑。价差方面，月差维持Back结构350-400元/吨，上海市场供应偏紧，平水铜货源稀少，推动升水持续走高，12日现货升水报175元/吨。上海市场流动性逐步恢复，成交略有提振，贸易商收货意愿积极。整体来看，铜价可能延续弱势但下探空间有限。【投资策略】：期货空单适当减仓，期权策略以卖出看涨为主。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，美元指数继续创新高达104.7536，施压黄金，comex黄金收跌1.78%报1820.7美元/盎司，COMEX白银收跌4.26%；沪金06合约下跌0.52%至400.08元/克。沪金整体较外盘黄金而言较为坚挺，主要由于人民币近期接连贬值带来下方支撑。基本面方面，美国4月PPI同比上涨11%，超预期10.7%，前值上修；4月PPI环比上涨0.5%，符合预期，但前值上修至1.6%。美国上周初请人数意外上升，当周续请人数低于预期。当前美国通胀压力仍就较大，美联储货币政策仍需要加快收紧步伐，市场仍担心加息收紧对经济需求端的压制。所以，美债利率和通胀博弈的下半场就是市场从交易通胀上升的预期进入到交易经济下行的预期。美股持续下跌，显示了这个逻辑。5月加息落地，预期通胀高位使得后续紧缩更激进，短期美元指数维持强势，打压金价。后续若经济放缓得以佐证，市场或围绕衰退交易黄金，短期弱势不改黄金震荡偏强的观点。【投资策略】：逢低分批建仓；做多金铜比

[早盘策略]铝

【市场分析】：沪铝节后价格快速回调。目前看，因疫情导致的国内供需错配和能源危机带来的出口窗口期打开两大因素仍存，新增变量是国内电解铝高开工带来的高供给情况的持续存在。因需求后置被市场普遍接受，市场也在交易未来供需错配修复，但从目前观察的国内疫情情况可见，上海地区拐点已现，但北京、郑州等地开始趋严，而随着国内供需错配的进一步加深，市场有迎来短期调整的可能性且仍在【投资策略】：期货交易策略：本周延续偏空操作，继续持有空单。期权交易策略：波动率连续两周呈下行趋势，延续卖出看涨期权策略。（华安期货）