华安期货：早盘策略0513

[早盘策略]铜

【市场分析】：美国核心CPI超市场预期，市场加大了对美联储加息的押注，6月份加息由68个基点提高至70个基点。秘鲁Lasbambas铜矿周边抗议居民宣布于今日开始无限期罢工，截止目前，Las bambas铜矿强制停止运营超23天。5月赤峰云铜、中铜东南和山东恒邦等企业有停产检修计划，供应端可能依然偏紧。当前国内铜库存8.9万吨，仍处于相对较低水平，低库对价格仍有支撑。价差方面，月差维持Back结构350-400元/吨，上海市场供应偏紧，平水铜货源稀少，推动升水持续走高，12日现货升水报175元/吨。上海市场流动性逐步恢复，成交略有提振，贸易商收货意愿积极。整体来看，铜价可能延续弱势但下探空间有限。【投资策略】：期货空单适当减仓，期权策略以卖出看涨为主。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，美元指数继续创新高达104.7536，施压黄金，comex黄金收跌1.78%报1820.7美元/盎司，COMEX白银收跌4.26%；沪金06合约下跌0.52%至400.08元/克。沪金整体较外盘黄金而言较为坚挺，主要由于人民币近期接连贬值带来下方支撑。基本面方面，美国4月PPI同比上涨11%，超预期10.7%，前值上修；4月PPI环比上涨0.5%，符合预期，但前值上修至1.6%。美国上周初请人数意外上升，当周续请人数低于预期。当前美国通胀压力仍就较大，美联储货币政策仍需要加快收紧步伐，市场仍担心加息收紧对经济需求端的压制。所以，美债利率和通胀博弈的下半场就是市场从交易通胀上升的预期进入到交易经济下行的预期。美股持续下跌，显示了这个逻辑。5月加息落地，预期通胀高位使得后续紧缩更激进，短期美元指数维持强势，打压金价。后续若经济放缓得以佐证，市场或围绕衰退交易黄金，短期弱势不改黄金震荡偏强的观点。【投资策略】：逢低分批建仓；做多金铜比

[早盘策略]铝

【市场分析】：沪铝节后价格快速回调。目前看，因疫情导致的国内供需错配和能源危机带来的出口窗口期打开两大因素仍存，新增变量是国内电解铝高开工带来的高供给情况的持续存在。因需求后置被市场普遍接受，市场也在交易未来供需错配修复，但从目前观察的国内疫情情况可见，上海地区拐点已现，但北京、郑州等地开始趋严，而随着国内供需错配的进一步加深，市场有迎来短期调整的可能性且仍在【投资策略】：期货交易策略：本周延续偏空操作，继续持有空单。期权交易策略：波动率连续两周呈下行趋势，延续卖出看涨期权策略。