华泰期货：市场交投活跃，铝价震荡运行

锌：

现货方面，LME锌现货升水15.01美元/吨，前一交易日升水11.01美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25700~25960元/吨，双燕成交于25820~26100元/吨；0#锌普通对2206合约报升水60~80元/吨，双燕对2206合约报升水200元/吨；1#锌主流成交于25630~25890元/吨。昨日锌价反弹，市场挺价动力不足，成交走弱，升水下浮下降，昨日对2206合约报至升水60~80元/吨，多为均价成交，贸易商对均价下浮报至20~10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水60~70元/吨左右。整体看，随着锌价反弹，市场成交小幅走弱，持货商挺价意愿不足，主动下调升水出货，而均价下浮已有扩大，整体成交不佳。

库存方面，5月12日，LME锌库存为86375吨较前一日减少2100吨。根据SMM讯，5月9日，国内锌锭库存为27.6万吨，较上周四减少5100吨。

观点:昨日沪锌震荡走弱。宏观方面，美国4月CPI同比增长，高于预期，仍处在近40年的高位，拜登政府称通胀依旧很高，美联储将承受激进加息的压力。俄罗斯宣布对31家欧美能源企业实施报复性禁令。国内供应方面，目前欧洲天然气价格易涨难跌，欧洲炼厂产量难以提升。近期虽然比值有所修复，但进口矿方面尚未出现大量成交，贸易商和冶炼厂对于进口矿的采买较为谨慎。消费方面，当前国内疫情影响仍在持续，下游生产边际虽有好转，但并未进入全面恢复状态，暂时无法给市场提供充足的信心。价格方面，由于欧洲实际减停产情况或不及预期，加之欧洲现货溢价有所回落，经济表现较弱的情况下市场对欧洲需求较为悲观。国内消费端受疫情管控等原因干扰，消费复苏仍需时间，近期市场情绪波动较大，建议以谨慎看空的思路对待。

策略：单边：谨慎看空。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水32.75美元/吨，前一交易日贴水33.05美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约2206开盘于20150元/吨，后盘面一路走高，摸高20425元/吨，终收于20045元/吨，较前一交易日收盘价跌220元/吨，跌幅为1.09%；成交28.1万手，减少9789手；持仓18.4万手，减少1544手。昨日早盘沪铝窄幅整理，畏高情绪下，华南现货市场持货商出货积极，升水走弱，SMM佛山铝价对05合约升水65元/吨，较前一交易日跌25元/吨，现货均价录得20340元/吨，较前一交易日涨100元/吨，第二交易时段，盘面走弱持货商变现积极，对网价大贴水出货，下游买兴一般，实际成交对SMM佛山铝价均价到贴水150元/吨-贴水10元/吨附近，绝对成交价格集中在20190-20330元/吨.。

库存方面，根据SMM，截至5月12日，国内铝锭库存100.3万吨，较此前一周减少2.7万吨。截至5月12日，LME铝库存较前一交易日减少0.758万吨至54.64万吨。

观点：昨日铝价低位盘整。宏观方面，美国劳工统计局发布报告，4月份消费者价格指数(CPI)较去年同比增长8.3%，高于此前预期的8.1%。美国白宫网站发布美国总统拜登声明称，虽然美国年度通胀在4月有所放缓令人振奋，但事实是通胀仍“高得令人无法接受”，降低通货膨胀是首要经济任务。库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存100.3万吨，较上周四库存环比下降3万吨，而同比去年同期下降5.8万吨。电解铝库存本周库存持续处于降库趋势，各地出货顺畅，贸易商出货积极性也较高。据本周铝锭市场的出货和成交来看，华南成交有逐渐转弱趋势，但目前出货不错；河南地区和华东地区表现尚可，但河南地区后期仍有在途货源陆续到货，后期需关注各地到货情况。海外库存下滑至54万吨左右，处于历史低位。供需端来看，电解铝企业依旧保持正常复产节奏，随着疫情情况不断好转，企业复工规模不断增大，市场交投信心再树支撑，沪铝多头进场修复价格。价格方面，市场交投活跃，下游采购积极性提高，铝价短期震荡运行。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。