3月4日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

上海中期期货：早盘观点0304

贵金属

逢低介入多单

夜盘贵金属价格下跌，国际金价现运行于1710美元/盎司，金银比价65.50。随着疫苗接种进度加快，近期海外疫情呈明显下滑趋势，经济复苏预期向好。此外，美国众议院通过了的拜登1.9万亿美元刺激计划，该计划在参议院投票大概率将获得通过。该方案包括直接向符合条件的美国人支付1400美元的补助金，将进一步刺激经济复苏。在此背景下，美国10年期国债收益率攀升至最高1.5%，并且实际利率走高程度较大，令黄金价格承压下行，全球风险资产也遭受重创。流动性方面，考虑到美联储对于通胀的容忍度增强，预计短期财政刺激及宽松货币政策较难退出。同时，鲍威尔在国会证词中重申宽松立场有助于缓和市场焦虑情绪，预计本次资产价格调整进入尾声。截至3/3，SPDR黄金ETF持仓1082.38吨，前值1087.12吨，SLV白银ETF持仓18834.13吨，前值18951.51吨。操作上，需密切关注全球央行态度，预计近期贵金属价格有小幅反弹。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

铝(AL)

关注消费，止盈观望

伦铝冲高回落，沪铝高位回落，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铝库存130.7万吨（-9675），SHFE仓单库存111512吨（602）。产业上，03月01日，国内电解铝社会库存116.1万吨，增加累库5.3万吨。据统计，2021年1月中国电解铝产量332.3万吨，同比增长8.14%。截至2月初，全国电解铝运行产能增至3955万吨，建成规模4320万吨，全国开工率增至91.6%。原料上，节后预焙阳极原料端利好支撑，氧化铝后续上涨动力乏力，电解铝新增投产能预计二季度释放，内蒙不再新增投放产能。需求端，目前节后消费处于复苏阶段，铝加工龙头企业开工大幅增长19个百分点至60.1%，下游整体复工速度相对较快，铝建材及铝线缆企业复工积极性相对较低。建议区间偏多参与，关注节后开工逢低布局多单机会，期权暂时观望。

锌(ZN)

消费预期，暂时观望

伦锌震荡下跌，沪锌大幅下跌，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存26.94万吨（-250），SHFE仓单库存30866吨（74）。产业上，03月01日，锌锭库存总量为23.89万吨，增加9900吨，继续累库。据统计，1月精炼锌总产量44.538万吨，同比下降4.2%，环比下降6.38%，冶炼厂检修减产增多，2月炼厂产量预计环比下降6.4万吨，供应压力减弱。主流港口锌精矿库存环比减少1.14万吨至17.46万吨；进口锌精矿加工费持平为80美元/吨，国产矿加工费4000元/吨，原料供给紧张预期仍在。需求端，下游基建类产品的消费企业普遍对节后订单市场存在较高期待，镀锌企业陆续复工复产，受就地过年影响，大厂快速恢复至满产状态，中小企业开工率在30%-75%不等。整体上，锌基本面呈现偏强格局，建议区间偏多参与，关注节后开工逢低布局多单机会，期权暂时观望。

铅(PB)

关注开工，暂时观望

伦铅震荡走弱，沪铅震荡偏弱，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铅库存9.46万吨（50），SHFE仓单库存33589吨（-398）。产业上，03月01日，铅锭社会库存总计为46.1千吨，继续增加1400吨。供应端，2021年1月全国电解铅产量26.13万吨，原生铅冶炼厂检修与复产并存，1月最为明显变化是再生铅产量的下降，再生铅冶炼企业开工率仅为53.3%，环比下降4.5%，铅整体供应量减少。需求端，大部分铅蓄电池企业已初步复工，铅锭社会库存延续增势，进入3月份铅蓄电池企业将基本完成复工，生产线开工率逐步提升，期间贵州地区出现环保影响，铅锭累库趋势或有放缓。今年因各地提倡就地过年，铅蓄电池企业节后复工及提产快于往年。整体上，铅节后或出现供需错配，预计价格反弹后再度转弱。建议区间偏空参与，保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

镍(NI)

多单逢反弹离场

夜盘沪镍主力合约收跌6%，持仓量减少0.1万手，美元指数震荡整理，伦镍运行于17280美元/吨附近。10月开始印尼青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议，硫酸镍原料供应紧张将有所缓和。进口方面，截止3/2，俄镍提单进口盈利285元/吨。库存方面，截止3/3，LME库存261534吨（2742），上期所周度库存13306吨（16），上期所仓单11636吨（38）。基本面来看，供应端，目前菲律宾雨季镍矿出货量偏低，中高品味镍矿价格高位震荡。国内镍铁供应受原料短缺及成本支撑，本周NPI报价1205元/镍，环比跌5元/镍，但由于印尼镍铁冶炼产能维持扩张，国内供应将逐步转为过剩。需求方面，全球新能源汽车需求进入景气周期，硫酸镍现货供应偏紧，不锈钢开工维持在较高水平，社会库存对不锈钢价格产生一定压力。库存方面，前期精炼镍进口盈利窗口打开后有海外货源进入国内市场，将有助于缓和国内现货偏紧格局。操作上，建议逢反弹离场。（上海中期期货）

国信期货：海外市场回调，内盘铜铝分化

周三晚间，海外金融市场整体回落，美股及大宗商品多数收低。截至收盘，伦铜期货报9118元/吨，下跌158.5美元/吨，伦铝期货报2215美元/吨，跌9.5美元/吨，国内铜铝期货夜盘分化，沪铜期货Cu2104报67020元/吨，跌1.12%，沪铝期货Al2104报17565元/吨，涨0.86%。近期国内外金融市场波动持续放大，多数资产价格多次出现冲高后回调，而有色为代表的顺周期行业在牛年开门红后，面对短期几轮快速上涨都出现回调消化，而中期趋势预计将延续多头“春季躁动”态势，需要聚焦有色板块在两会政策预期下的春季反弹窗口期，预计在3月-4月有色强势还将延续，建议产业与机构进行生产利润保值为主，投机者注意控制仓位，对有色短期多头思路为主。（国信期货）

华泰期货：锌铝企稳反弹

锌：

现货方面，LME锌现货贴水17.75美元/吨，前一交易日贴水17.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21720~21770元/吨，0#锌普通对2104合约报升水50~60元/吨报价；下游采购环比减弱，目前下游采购节奏保持大跌大买，小跌刚需，暴涨观望的态度，贸易市场交投一般。

库存方面，3月3日，LME锌库存减少0.03万吨至26.92万吨。根据SMM，3月1日，国内锌锭库存23.88万吨，较上周增加0.64万吨。

观点：两会召开在即，短期市场对于经济复苏预期增强，短期锌价有企稳反弹迹象。矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看，国内库存仍未出现明显累积，国内进口窗口仍关闭，供需边际向好对锌价仍有支撑，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水3.00美元/吨，前一交易日升水14.50美元/吨。根据SMM，华东现货对期货贴水40-20元/吨较为集中，持货商虽有放货，但中间商接货仍较积极，从而令整体现货流通性并未出现明细过剩，现货贴水在铝价大幅上涨后，贴水并未明显拉开，华东现货成交集中17400-17430元/吨。中原市场方面，现货对期货贴水迅速放大，现货表现出跟涨不利态势，对盘面贴水扩张至贴水240元/吨附近，下游观望情绪再起。

库存方面，3月3日，LME铝锭库存减少0.31万吨至130.41万吨。根据我的有色，3月1日，国内铝锭社会库存较上周增加5.3万吨至116.1万吨。

观点：两会召开在即，短期市场对于经济复苏预期增强，加之内蒙能耗“双控”落地加码对铝价构成较大利好。基本面方面，锦联、霍煤等电解铝厂初步计划将以检修性质减产，整个蒙东地区影响年产能或在10万吨左右水平，铝价大涨下游观望为主，铝锭现货有所回落，整体库存维持累库趋势不变，累库幅度并未明显超出预期。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，整体而言，铝库存仍处在相对低位，一季度铝锭供给增量有限，且海外订单环比仍在回升，美国疫情亦出现拐点，节后消费预期乐观，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。（华泰期货）