华泰期货：锌铝企稳反弹

锌：

现货方面，LME锌现货贴水17.75美元/吨，前一交易日贴水17.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21720~21770元/吨，0#锌普通对2104合约报升水50~60元/吨报价；下游采购环比减弱，目前下游采购节奏保持大跌大买，小跌刚需，暴涨观望的态度，贸易市场交投一般。

库存方面，3月3日，LME锌库存减少0.03万吨至26.92万吨。根据SMM，3月1日，国内锌锭库存23.88万吨，较上周增加0.64万吨。

观点：两会召开在即，短期市场对于经济复苏预期增强，短期锌价有企稳反弹迹象。矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看，国内库存仍未出现明显累积，国内进口窗口仍关闭，供需边际向好对锌价仍有支撑，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水3.00美元/吨，前一交易日升水14.50美元/吨。根据SMM，华东现货对期货贴水40-20元/吨较为集中，持货商虽有放货，但中间商接货仍较积极，从而令整体现货流通性并未出现明细过剩，现货贴水在铝价大幅上涨后，贴水并未明显拉开，华东现货成交集中17400-17430元/吨。中原市场方面，现货对期货贴水迅速放大，现货表现出跟涨不利态势，对盘面贴水扩张至贴水240元/吨附近，下游观望情绪再起。

库存方面，3月3日，LME铝锭库存减少0.31万吨至130.41万吨。根据我的有色，3月1日，国内铝锭社会库存较上周增加5.3万吨至116.1万吨。

观点：两会召开在即，短期市场对于经济复苏预期增强，加之内蒙能耗“双控”落地加码对铝价构成较大利好。基本面方面，锦联、霍煤等电解铝厂初步计划将以检修性质减产，整个蒙东地区影响年产能或在10万吨左右水平，铝价大涨下游观望为主，铝锭现货有所回落，整体库存维持累库趋势不变，累库幅度并未明显超出预期。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，整体而言，铝库存仍处在相对低位，一季度铝锭供给增量有限，且海外订单环比仍在回升，美国疫情亦出现拐点，节后消费预期乐观，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。