美尔雅期货：沪铝短期承压震荡

供给：我国全国3月份原铝的总产量达到了330万吨，同比增长了1.8%，触及去年5月份以来最高。主因3-4月份云南，广西等地有复产和新增产能，预计国内供给端仍有增长的空间。

需求：据SMM，本周铝下游龙头加工企业开工率环比下降7.5个百分点至57.3%。分版块来看，铝型材、再生铝板块因五一假期来临部分企业停产1-5天，导致本周开工率出现下行，其中型材企业叠加疫情影响开工率下降幅度较大。短期来看，随假期结束、疫情逐步好转，预计下周铝下游龙头企业开工率回升。

库存：SMM统计国内电解铝社会库存103.3万吨，较上周四库存环比增加4.6万吨，而同比去年同期下降8.2万吨。目前看，电解铝五一后有集中到货，近期内或有出货压力。疫情方面虽较严重时期限制有所缓解，下游开工率略有回升，但部分地区疫情反复，下游拿货仍有担忧。

利润：本周成本未下滑，由于铝锭产品的下跌导致铝厂利润压缩至1000元以下。

宏观：5月美联储议息会议落地，5月加息50bp，6月开始缩表与预期基本相符，不过鲍威尔对于通胀环境与经济增长仍持相对乐观态度，使得风险资产价格出现反弹。

策略：在疫情呈现多点散发形势下，各地铝企面临生产运输压力依旧较大。下游企业周度开工率下滑，需求恢复不及预期同样对价格形成压制。综合来说，国内供需偏弱格局的扰动下，预计短期铝价将维持承压震荡趋势，关注在20000关口争夺，中长期在疫情缓和下，铝价有止跌可能，重点跟踪社会库存。