美尔雅期货：沪铝目前价格属于支撑位

供给：统计局公布的9月份中国电解铝产量为307.5万吨，同比减少2.1%%，创年内新低。1-9月，中国电解铝产量为2915万吨，同比增加7.2%。中国宏桥将要推迟将300万吨的电解铝产能迁移至云南的计划。在当前能耗双控政策背景下，电解铝复产和投产仍压力重重。

需求：本周龙头下游加工企业开工率下降0.5个百分点至63.8%。主因河南地区新一轮限电来临，当地板带企业受到影响较大，龙头企业亦不能幸免开工下滑7个百分点。青海，江苏陆续发了放开限电文件，预计下周下游开工将有所上升。

库存：SMM国内电解铝社会库存95.7万吨，周度累库7.0万吨，多个主要消费地表现累库，主因到货增多同时消费不佳。

利润：2021年三季度以来，成本端氧化铝、阳极价格持续温和上涨，加上动力煤价格持续拉涨，电力成本不断提升，电解铝成本有所上移。但与此相比，电解铝价格在短暂回落后再度拉涨，且涨幅远高于原材料涨幅，行业利润进一步扩大。本周铝价大幅下跌，部分利润被吞噬，一度降低到3700元左右。

宏观：美国9月实际通胀水平反弹至5.4%，“通胀暂时论”难被市场所认可，美联储Taper预期基本已经Price in，由于高通胀政策端面临调整预期加大，流动性扰动重启。

策略：周期品种连续出现恐慌性回落，沪铝在成本端支撑预期减弱，叠加周内国内社会铝锭库存大幅增加，周内创近10年最大单周下跌。但现货贴水收窄说明下游接货有改善。关注限电解除后的消费情况及库存变化，目前价格属于支撑位，建议按需备货。