美尔雅期货：沪铝逢低按需备货为主

供给：9月看国内电解铝运行产能难有抬升，虽云南近期组织召开电力相关会议，征求铝企对后期执行电价的意见，但由于能耗双控的限制，当地铝企难在没有电力保供的支持下贸然复产，同时贵州、广西电解铝限电再度加码，预计9月电解铝产量环比续降。

需求：龙头下游加工企业开工率继续下滑至67.2%。其下降原因较为复杂，一方面是此前高位铝价下，新增订单有所降低，同时硅/镁等辅料价格持续上涨，抬升加工成本向下传导困难；另一方面，广东、江苏等下游产能较为集中的地区受到限电限产的影响，部分企业受其影响开工有所下降。

库存：SMM统计国内电解铝社会库存76.6万吨，周度上涨1.5万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要增量。近期消费较差，导致出库不佳，库存量增加明显。

利润：2021年三季度以来，成本端氧化铝、阳极价格持续温和上涨，加上动力煤价格持续拉涨，电力成本不断提升，电解铝成本有所上移。但与此相比，电解铝价格涨幅远高于原材料涨幅，行业利润并没有被压缩。

宏观：美国8月CPI涨幅回落，同比上涨5.3%，符合预期，略低于前值5.4%，显示美国通胀或已见顶。市场普遍预期美联储在11月或12月会议上正式提出缩减购债。9月会议将为其预热，不会对市场产生明显冲击。

策略：假期伦铝跌1%，料国内开盘小幅低开。但国内多铝企限电限产的影响以及能耗双控的限制支撑下，后期铝价或将偏强震荡运行为主。不过短期由于各方面利好被市场逐渐消化，铝价上涨势头将暂缓，继续追涨需保持谨慎，逢低按需备货为主。