华泰期货：情绪面影响消散，沪铝大幅回调

锌：

现货方面，LME锌现货贴水16.00美元/吨，前一交易日贴水10.10美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22860~22900元/吨，双燕成交于22880~22930元/吨；0#锌普通对2110合约报升水180~200元/吨左右，双燕对2110合约报升水210~220元/吨；1#锌主流成交于22790~22830元/吨。昨日高位回落，市场升水相对稳定，早间持货商普通锌锭报至对2110约报升水180~200元/吨，均价报至升水15~20元/吨附近。进入第二时段，在市场交投互淡的情况下，升水仍维持稳定。整体看，昨日市场贸易商报价维持，然买卖双方分歧较大，且在抛储预期到货的情况下，接货意愿不强，更愿以均价升水成交。贸易环节整体交投互淡。

库存方面，9月14日，LME库存为22.97万吨，较此前一日上涨0.14万吨。9月13日当周，根据SMM讯，国内锌锭库存12.30万吨，较此前一周上涨0.09万吨，上海保税区库存为2.85万吨，较此前一周下降0.05吨。

观点：昨日锌价持续回落，主因多头减仓。美国8月核心CPI月率录得0.1%，创今年2月以来新低。基本面上，供应端目前整体较为稳定，预计9月产量环比回升。消费端持货商继续调价出货，下游逢低询价转好，部分贸易商低价采买，整体交投氛围略有好转，成交表现尚可。最新库存数据显示国内锌锭社会库存出现小幅累库。价格方面，由于目前宏观波动对锌的影响依然较大且锌的基本面整体多空交织，需要持续关注9月FOMC会议美联储态度的影响，且临近国储局第四次抛储时间点，需要关注具体抛储量对供需的影响，单边上建议逢高做空，跨品种套利中仍建议以空头配置为主。

策略：单边：谨慎看空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水13.00美元/吨，前一交易日贴水8.20美元/吨。昨日沪铝主力2110合约早间开于22170元/吨，日内盘面震荡上行，触及最高点22535元/吨，再次刷新近年高点，最终收于21950元/吨，较昨收涨540元/吨，涨幅2.46%。持仓量减1281手至29.2万手，成交量37.5万手。

午前沪铝回撤幅度加大，沪铝当月跌幅超过3%，沪铝主力回落至22700元/吨附近，沪铝表现为多头减仓离场为主。华东现货对盘面贴水幅度小幅收窄，实际成交对2110合约平水附近，对当月贴水50元/吨为主，盘面午前下挫后，下游及中间商接货减弱，观望为主。

中原（巩义）地区早盘成交对华东贴水150-170元/吨，贴水收窄，但下游观望情绪仍然较浓，下游入场积极性不足。

库存方面，截止9月14日，LME库存为130.35万吨，较前一交易日下降0.60万吨。9月10日当周，铝锭社会库存环比增加0.2万吨至75.1万吨。

观点：昨日铝价震荡下行，回吐前两日的涨幅，前期拉涨主因情绪面受各类市场消息刺激，近日市场对消息有所吸收。国家能源局发布8月份全社会用电数据，用电量持续增长至7607亿千瓦时，同比增长3.6%，国内经济情况较为稳定。近期欧盟有消息称或将会暂停对进口自中国的平轧铝产品征收反倾销税，自中国进口的铝产品主要运用于下游电动汽车行业，这也推动达成欧洲绿色协议的目标。基本面上，供给端国内不断加码限电限产及能耗双控，持续干扰电解铝产能释放。消费端持货商看跌有挺价意愿，接货方采购积极性仍一般，多压价采买，整体成交清淡，近期国家房地产政策收紧及铝价高企使得下游型材企业需求疲软。库存数据显示铝锭社会库存出现累库情况。价格方面，铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，需要持续关注美联储Taper预期的影响，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：谨慎看多。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。