美尔雅期货：沪铝或延续高位偏强运行

供给：当前云南、广西、河南、蒙西都有限电措施。限电伴随着极端天气和用电高峰，或将逐渐转变成全国性的问题。对于电解铝企业来说，缺电或成为长期问题，一定程度上对铝价有所支撑。

需求：本周铝加工龙头企业开工率较上周小幅下降0.6个百分点，主因限电影响的扩大，此外疫情对于运输影响，高位的铝价也在原料及订单上有一定的影响。各地中河南限电加码对于下游影响较大，其中当前因铝板带产能较为集中对于铝板带企业开工影响最为明显，其他诸如铝箔、铝线缆也有一定的影响。

库存：SMM统计国内电解铝社会库存73.9万吨，较本周一增加1.5万吨，较前一周四小增0.7万吨。Mysteel统计国内电解铝社会库存73.8万吨，较本周一增加1.4万吨，较前一周四小增0.6万吨。主因无锡地区到货紧张情况较前期有所缓解，同时周内铝价高位震荡下游刚需出库环比小有萎缩，南海地区有部分西北地区铝锭集中到货。

利润：本周原料氧化铝小幅上涨，铝锭高位震荡，电解铝生产利润维持在4400元，变化不大。

宏观：美国7月CPI年率录得5.4%，与上月持平，核心CPI年率有所下滑，通胀持续超预期忧虑有所缓解，但近期美联储逆回购规模创记录新高，前期泛滥的流动性导致短期出现一定的收紧措施，海外Delta毒株仍在肆虐，美元指数高位偏强。

策略：目前铝价仍受基本面主导，在各地频发限电政策下，供需两淡，但是限电常态化导致供给影响更大。短期沪铝或延续高位偏强运行，中长期我们认为铝价存有再度冲高机会。