美尔雅期货：沪铝或将延续高位震荡

供给：截止本周末，全行业因为限电控煤而减产的规模达百万吨上下。如果短期内煤炭价格和用电增速不能得到有效控制，区域内的限电和减产仍有进一步扩大的可能，极大的限制了行业产能的释放。复产方面，海源绿能（原青海鑫恒）、山西兆丰两个项目稳步推进当中，可少量补充因限电引起的产能下降。

需求：本周铝加工龙头企业开工率较上周小幅下降0.7个百分点，主因疫情扩散防疫管控及错峰限电导致的限产。相对而言，传统淡季的影响对龙头企业相对有限，更多体现于中小加工企业的订单下滑上。需持续关注疫情及限电影响，若影响持续扩大，可能带来下游开工持续下降。

库存：数据统计国内电解铝社会库存73.2万吨，周度降库2.6万吨，巩义及南海地区贡献主要降幅，两地到货均偏少，河南近期受疫情影响汽运效率偏低，影响到货量。需持续关注物流对库存的影响。

利润：本周原料氧化铝小幅上涨，铝锭高位震荡，电解铝生产利润维持在4400元，变化不大。

宏观：本次非农数据表现较好，美元走高，对大宗商品市场造成压制。但这只能说明美国的就业正在向着联邦基金利率目标行进，仍有距离，失业率应该降至5%以下，且持续一定周期后，才能确认就业市场彻底转好。

策略：限电控煤导致的供应短缺现象对价格形成支撑，推动着铝价维持高位运行。此外由于疫情的再度蔓延，多地已发出限行通知，部分厂家也已经开始停产市场到货量骤降。美元走高对大宗商品有所压制，短期看，沪铝或将延续高位震荡趋势。