美尔雅期货：沪铝下行空间有限 关注19000支撑

供给：截至5月初，中国电解铝运行产能3971万吨/年有效建成产能4350万吨/年，全国电解铝企业开工率91.3%。利润较高对于后期电解铝产能的继续释放仍旧有较大吸引力，但由于弹性低导致供给边际增速逐渐放缓。

需求：据SMM，受制于高企的原料成本，陆续有企业为减少亏损选择减产甚至停产一段时间，且目前终端产品上涨乏力，高价传导还需时间。下游各领域分化也在继续，汽车相关订单受芯片冲击略有下滑，而家电、电动工具等民用类表现良好，订单相对充裕。企业原料库存相对较低。

库存：数据统计国内电解铝社会库存106.1万吨，周度降库5.4万吨，无锡、南海及巩义等地均表现顺畅去库。

利润：本周原料氧化铝变化不大，铝锭冲高回落，因此电解铝生产利润维持在4500-5000的高位，较前期变化不大。铝作为有色中供应端受到碳中和概念影响最大的品种，即使在高利润下供给弹性仍小。

宏观：美国十年通胀预期中枢站上2.5，4月CPI超预期升至八年新高的4.2%，通胀问题较为突出，市场担忧美联储出现鹰派表态，风险偏好下降，美元探底回升。

策略：前期过度飙涨的铝价存有一定调整空间，但在宽松政策延续以及通胀预期尚未完全控制下，下行空间有限，关注19000支撑。