美尔雅期货：沪铝建议逢低做多不追高

在美国刺激政策落地预期、国内外经济数据普遍好转的乐观氛围下，金属节后开盘首日期货价格集体上涨，铝大涨4%逼近前高，周五创新高后略有回调。两日现货由小幅贴水转为平水。市场成交方面，以贸易商交投为主，下游开工不足，节后鲜少补库。节后国内电解铝社会库存如预期累库12.8万吨，按照往年春节后累库幅度看，属于中等偏下，对价格形成支撑。国内电解铝社会库存90.1万吨，巩义、无锡、佛山地区贡献主要增量。市场对本次累库预期给的较低，预计3月中旬累库至115-120万吨的样子。交易所库存仓单变化不大，维持在10万吨上下。

据SMM调研结果显示，铝型材企业节后复工企业不多，即使复工大多企业也维持低开工的水平，一方面受员工返厂情况影响，生产车间员工人数并不充足，预计在下周后半周人员基本到位；一方面受订单水平影响，目前在手订单量环比缩减。个别企业于2/15（正月初四）复工甚至春节期间没有放假，反应订单爆满，目前订单排到3月底都生产不完。多数企业复工集中在下周。

由于氧化铝较年前变化不大，因此电解铝生产利润在铝锭大涨的情况下大幅回升。国内电解铝行业完全成本13930元/吨左右，对标最新长江现货价16430元/吨，行业盈利为2500元。预计高利润格局维持。随着下游需求回暖，原料价格平稳及供给增长缓慢，电解铝利润将维持高位运行。持货商挺价意愿较强，市场又是back结构，建议逢低做多不追高。