华泰期货：沪锌刷新年内新高，沪铝维持强势

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.60美元/吨，前一交易日贴水10.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于20410-20580元/吨，双燕成交于20450-20620元/吨，0#锌普通对12月报升水140-150元/吨报价；双燕对12月报升水180元/吨。沪锌2012合约拉高后高位震荡，早市第一交易时段收于19900元/吨。下游畏高观望询价寥寥，日内总体成交较差。

库存方面，11月9日，LME锌库存增加0.15万吨至21.93万吨。根据SMM，11月9日，国内锌锭库存14.73万吨，较上周增加0.23万吨。

观点：不确定性逐渐消失，昨日沪锌大涨，刷新年内新高。供应端冶炼厂产出维持偏高水平。冬季北方矿山陆续减量，国内矿石供给进一步紧张，锌精矿加工费再度下滑，原料端供给紧张格局加剧，冶炼利润继续被压缩，在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。

风险点：美国11月份大选。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水15.50美元/吨，前一交易日贴水11.90美元/吨。根据SMM，午前上海现货成交15170-15180元/吨，对当月升水30-50元/吨。无锡地区现货成交15170-15190元/吨，杭州现货成交15160-15180元/吨。相对来说，无锡现货表现更强。短期看，临近交割及绝对价格大幅抬升后，现货升水较上周五收窄，但现货对期货升水持续。

库存方面，11月9日，LME铝锭库存减少0.61万吨至143.16万吨。根据我的有色，11月9日，国内铝锭社会库存较上周四减少1.8万吨，至64.1万吨。

观点：沪铝昨日高开，短期内或维持强势。国内供应端最大的变化是进口废铝放开确认，预示着未来精铝对废铝替代效应将出现下滑，废铝进口量增加是大概率事件，铝锭过剩压力将进一步增加，短期铝现货升水明显回落，因此整体看来铝价上方空间有限。冶炼厂利润维持高企，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期，电解铝库存可能将出现累积，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，但消费端表现强势，整体看铝价预计维持高位震荡格局。

策略：单边：中性。套利：前期跨期正套头寸可考虑落袋为安。

风险点：累库幅度不及预期，消费超预期增长。