华泰期货：锌供应矛盾或激化，沪铝现货维持坚挺

锌：

现货方面，LME锌现货贴水12.00美元/吨，前一交易日贴水11.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19890~19980元/吨，双燕成交于19890~19990元/吨，进口锌AZ成交于19820~19920元/吨；0#锌普通对11月报升水130~140元/吨报价；双燕对11月报升水140元/吨，进口锌对11月报升水70元/吨。下游今日观望为主，成交持续清淡，贸易市场成交开始转弱，现货升水上行压力加大。

库存方面，10月28日，LME锌库存减少0.03万吨至22.05万吨。根据SMM，10月26日，国内锌锭库存14.6万吨，较上周增加0.54万吨。

观点：市场传言炼厂因矿供应问题或减产，昨日沪锌涨幅明显。供应端国内冶炼厂为冬储做准备，产出维持偏高水平。锌精矿加工费再度下滑，原料端供给紧张格局加剧。在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。

风险点：美国11月份大选。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水16.50美元/吨，前一交易日贴水13.94美元/吨。根据SMM，上海地区市场主流成交价在14730-14750元/吨之间，无锡主流价格在14740-14760元/吨之间，较昨日价格回落130元/吨，上海略低无锡约10元/吨，上月及下月票价差在10元/吨左右，长单月换月后市场现货以下月票为主，现货升水在150-170元/吨，对隔月升水330元/吨附近。整体来看，买卖双方交投尚可。下游今日接货状态好于前两日，但仍未表现积极接货。

库存方面，10月28日，LME铝锭库存减少0.27万吨至146.63万吨。根据我的有色，10月26日，国内铝锭社会库存较上周减少0万吨，维持不变，至70.1万吨。

观点：沪铝收跌，高位继续整理，现货维持坚挺。短期内由于现货市场仍偏紧张，国内铝锭市场累库幅度较小，对铝价形成支撑。而供应端最大的变化是进口废铝放开确认，预示着未来精铝对废铝替代效应将出现下滑，废铝进口量增加是大概率事件，铝锭过剩压力将进一步增加。冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期，电解铝库存将出现继续累积，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。

策略：单边：谨慎看空。套利：观望。

风险点：累库幅度不及预期，消费超预期增长。