信达期货：投复产能持续释放 沪铝下方空间有限

宏观面：上周原油、美股暴跌，市场避险情绪升温，宏观情绪难言乐观。供给方面：铝企投复产能稳步释放，云南宏泰上周开始通电测试，投复产能持续释放，电解铝开工率持续上升，供应端有偏宽松趋势；成本端：氧化铝成本上升，至12603元利润边际收窄。升贴水方面：国内现货升水下调，至30元/吨，伦铝贴水幅度小幅缩窄至贴37.4美元，继续维持较高水平；库存方面：LME库存继续下降3425吨至152万吨，上期所库存升1913吨至23.13万吨，社会库根据9月10日数据来看，上升0.4万吨至75.9万吨，社会电解铝库存持续攀升。

上周沪铝主力先扬后抑。开盘14310元，盘中最高14550元，最低14230元，至收盘报14235元，下跌50元，跌幅0.35%，全市成交量55.93万手，增加3108手，持仓情况方面，上周数据为12.75万手。外盘方面LME03铝截止周五下午3：00（北京时间）报1779美元。沪伦比值继续有所缩小，至7.865。整体来看，原料方面，氧化铝价格触底回升，目前电解铝行业利润所有缩小但仍处高位，需求端已进入9月消费旺季，供需结构有边际好转预期。海外经济处于复苏阶段，经济数据有转好，密切关注疫情拐点的出现。后市来看，市场情绪偏向中性，供应端压力有一定预期，下游开工保持平稳，且即将进入消费旺季，铝价有望保持高位运行，沪铝下方存在一定支撑，预计沪铝继续14000-15000区间运行。操作上建议投机多单谨慎持有，设置好保护性止损，追多注意高位大幅波动风险，新单建议观望。