华泰期货：期锌社会库存有所增加，沪铝冲高后收跌

锌：

现货方面，LME锌现货贴水23.75美元/吨，前一交易日贴水25.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于20030-20080元/吨，进口锌20010~20060元/吨；0#锌普通对9月报升水85~90元/吨报价。下游企业按需采购，总体成交仍平淡。

库存方面，8月28日LME锌库存减少0.25万吨至22.00万吨。根据SMM，8月31日，国内锌锭库存与上周五增加0.24万吨至16.15万吨。

观点：社会库存增加，期锌小幅收跌。国内炼厂复产规模一般，整体冶炼锌产量仍不高，下游稳中有升，上周国内库存仍未出现大幅累积，供需面边际向好对锌价仍有支撑。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价，在锌价突破2万关口后，锌矿以及锌锭保值力度或加大，加之海外仍有隐性库存需要，对锌价继续上攻构成一定压力，预计短期锌价或维持震荡，但中期锌价在市场情绪企稳之后或将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水35.50美元/吨，前一交易日贴水37.50美元/吨。根据SMM，早间上海无锡地区市场价在14740-14760元/吨之间，较上周五上涨近80元/吨，现货升水早间约30元/吨，前期持货商出货积极，中间商正常补货，双方交投平平。

库存方面，8月28日LME铝锭库存减少0.49万吨至155.44万吨。根据我的有色，8月31日，国内铝锭社会库存较上周五减少1.1万吨至74.9万吨。

观点：沪铝冲高后回落收跌。在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下，汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快，利润增速在6月份快速增长的基础上继续加快，反映积极的财政政策对铝需求仍有支撑。短期铝锭社会库存仍未见明显累库，现货价格支撑较强，大户延续收货。国内铝锭进口窗口缩窄，短期市面流通的进口铝锭逐渐减少，从供应端施压力度不及前期。到9-10月消费旺季影响，2、市场对“金九银十”消费预期乐观，中期消费或有企稳回升可能，届时将从需求端将支撑铝价维持坚挺。

策略：单边：谨慎看涨。套利：内外正套。

风险点：宏观风险。