华泰期货：沪锌震荡反弹，沪铝延续强势

锌：

现货方面，LME锌现货升水11.50美元/吨，前一交易日贴水10.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于16760-16780元/吨，0#锌普通对6月报升水130-160元/吨报价。锌价相对高位，冶炼厂正常出货，日内总体成交尚可。

库存方面，7月2日LME锌库存减少0.01万吨至12.25万吨。根据SMM，6月29日，国内锌锭库存20.31万吨，较上周三增加0.57万吨。

观点：近期海外矿端供应或因疫情原因再度收紧，伦沪锌双双收涨。锌矿加工费接近底部，全球贸易转移产生的时间差并未消除，短期锌矿供应紧平衡将延续，锌矿供需矛盾仍在，目前冶炼厂加工费仍接近年内较低水平。而与此同时锌下游目前属于常规淡季，本周锌锭库存出现累积。7月国内炼厂主要以复产提产为主，冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期已有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。

策略：单边：谨慎看空。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水21.00美元/吨，前一交易日贴水17.75美元/吨。根据SMM，早间上海无锡地区现货价在13140-13160元/吨之间，随着某大户开始公布采购计划，市场整体价格被拉涨，后期集中于13180-13200元/吨之间，价格较上周五上涨170元/吨附近，对盘面升水140-160元/吨之间，但尽管如此，现货依旧偏紧。华东整体成交较好。

库存方面，7月2日LME铝锭库存减少0.45万吨至163.38万吨。根据我的有色，7月2日，国内铝锭社会库存较周一减少1.1万吨至68.7万吨。

观点：昨日沪铝继续拉升。去库仍在继续，现货持续紧张中。目前铝锭现货进口利润仍然较大，进口铝锭不断流入国内，冶炼厂亦加速新投复产，根据目前以及后期的投复产计划来看，铝供应压力尚存。需求端，中国铝锭去库幅度逐渐收窄。但短期铝厂惜售，下游囤货以及有部分替代废铝，终端需求整体向好等影响，铝锭市场库存仍在大幅去化，昨日市场整体成交尚可，现货升水维持较高稳定状态。建议继续关注电解铝去库速度以及现货支撑，预计铝价仍有出现回调的可能。

策略：单边：谨慎看空。套利：买近抛远。

风险点：宏观风险。