华泰期货：锌价震荡上行，沪铝保持强势

锌：

现货方面，LME锌现货贴水4.75美元/吨，前一交易日贴水5.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于16760-16780元/吨，0#锌普通对6月报升水130-160元/吨报价。市场出货意愿改善，日内成交尚可。

库存方面，6月1日LME锌库存减少0.18万吨至9.96万吨。根据SMM，6月1日，国内锌锭库存19.57万吨，较上周五增加0.40万吨。

观点：昨日锌价小幅上涨。海外供应矛盾或加剧，锌价得到支持。此前锌锭进口窗口打开，大量进口锌在市场流通，伴随比价持续修复，预计下周仍有部分保税区锌锭进口流入市场，短期海外锌矿主产国疫情有所缓解，给予供应端较大压力。但锌矿加工费接近底部，且国内情况需要一定时间缓解，因此锌矿供需矛盾仍在。此外由于目前锌下游需求回升，国内各大区域复工复产基本到位，预计锌价在短暂回落之后下周或将延续反弹行情，但受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。

策略：单边：中性，观望。套利：择机买近抛远。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水21.75美元/吨，前一交易日贴水22.55美元/吨。根据SMM，早间上海无锡地区现货价在13140-13160元/吨之间，后期集中于13180-13200元/吨之间，价格较上周五上涨170元/吨附近，对盘面升水140-160元/吨之间，现货依旧偏紧。今日市场贸易商交投活跃，且短期内市场看强现货情绪依旧未减。

库存方面，6月1日LME铝锭库存减少0.48万吨至149.61万吨。根据我的有色，6月1日，国内铝锭社会库存较周一减少2.5万吨至86万吨。

观点：沪铝昨日继续上涨，走势强势。伦铝亦收阳。国内价格的不断走强，铝锭进口利润扩大，进口铝锭持续涌入国内市场。冶炼厂亦开始新投复产，供应端短期对铝价上行存有压力。但短期铝厂惜售，下游囤货以及有部分替代废铝等影响，铝锭市场库存大幅去化，建议继续关注电解铝去库持续性。预计二季度铝价仍维持偏强走势。而海外疫情蔓延迅猛，以铝轮毂、铝汽车压铸件等产品为代表，出口订单恐继续大幅下滑，海外多数铝加工企业关闭，需求下降，消费难以重启，拖累中国铝出口。

策略：单边：中性，观望。套利：买近抛远。

风险点：宏观风险。