华泰期货：疫情偏空情绪延续，沪锌沪铝短期承压震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.25美元/吨，前一交易日贴水11.75美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于15100-15180元/吨，0#普通对4月报升水30-40左右。下游需求不振采买仍平平，总体成交较上周五略有转好。

库存方面，3月30日LME锌库存减少0.04万吨至7.30万吨。根据SMM，3月30日，国内锌锭库存26.94万吨，较上周五减少1.45万吨。

观点：当前海外疫情仍处爆发期，出于防控需要采取的举措越来越严苛，部分海外矿山开始受影响减停产，但考虑到供应端更具有韧性，预计锌价或在矿端惜售减产消息支撑下暂做区间波动。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，预计锌价走势预期仍不乐观。

策略：单边：谨慎看空。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水29.50美元/吨，前一交易日贴水31.50美元/吨。根据SMM，上海无锡地区持货商报价在11470-11490元/吨之间，较上周五价格回落40元/吨附近，对盘面贴水80元/吨附近，随着铝价持续回落，持货商报价开始集中于11450-11470元/吨之间，对盘面贴水开始集中于贴60-贴40元/吨之间，杭州地区价格在11510-11530元/吨之间。华东整体成交尚可。

库存方面，3月30日LME铝锭库存增加1.91万吨至115.08万吨。根据我的有色，3月30日，国内铝锭社会库存较上周四增加1.1万吨至170.9万吨。

观点：外盘方面，LME铝锭库存日内续增，伦铝下行，沪伦比值跌至7.5附近。国内方面，海外疫情影响加重，出口订单持续萎靡，下游终端消费恢复不佳，市场货源依旧宽松。中期来看，由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面亏损，加之4月份国内下游开工预计将恢复至正常水平，因此预计铝价进一步大幅下跌的概率不大，短时间内全球风险偏好下滑，铝价或仍难摆脱困境，但随着宏观各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，静态来看4月中下旬国内电解铝大概率将迎来库存拐点。

策略：单边：中性。跨期：观望。

跨市：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险。