华泰期货：沪锌承压下挫，沪铝高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水10.5美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18505-18575元/吨，0#锌普通对1月报升水360元/吨；市场交投情绪稳定；下游采购情绪一般，多观望慎采，等待低价后再做刚需采买。

库存方面，12月17日LME锌库存减少0.06万吨至5.47万吨。根据SMM，12月16日，国内锌锭库存10.7万吨，较上周五增加0.48万吨。

观点：沪锌主力承压下挫，运行重心下移。沪锌存一定下跌空间，然而宏观环境转暖，叠加社会库存处于较低位，伦锌走高。短期看中美贸易谈判取得突破性进展，叠加社会库存仍未出现累积，沪锌仍存一定支撑力度。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓

铝：

现货方面，LME铝现货贴水8美元/吨。根据SMM，早间上海无锡市场少量现货报价在14130-14140元/吨之间，因期铝大涨10:30后现货价格开始集中在14140-14160元/吨，对盘面升水120-130元/吨，绝对价格较昨日大涨130元/吨。市场买卖双方成交僵持。下游维持按需采购为主，今日畏高明显，在贸易商出货收敛情况下接货量也不多。

库存方面，12月17日LME铝锭库存增加0.39万吨至144.43万吨。根据我的有色，12月16日，国内铝锭社会库存较上周四减少3.1万吨至64.3万吨。

观点：沪铝重心上移，高位震荡。亚洲时段，伦铝保持窄幅区间震荡。欧洲时段，伦铝先扬后抑，在尝试反弹失败后，迅速下泄。预计本周库存将继续下降，加之短期宏观面稳定向好，同时强劲的高升水现货表现也给予多头支持。根据产能投放以及减产产能复产进程推演，12月份料产能释放依然处于较低水平，预计电解铝去库存过程或持续。成本端，当前国内生产企业利润仍维持较高水平，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。此外就目前各地采暖季政策而言，对电解铝企业影响有限。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观因素。