宏源期货：铜卖看涨策略持有 沪铝延续回落

铜行业要闻：1.【抗议者再次封锁拉斯班巴斯矿山通道】抗议者决定从午夜起重新进入MMG的Las Bambas矿场。2.【中国二冶承建的五矿有色铜铅锌产业基地锌项目全线投产】5月18日，中国五矿有色铜铅锌产业基地锌项目全线投产，标志着由中国二冶承建的铜铅锌冶炼示范基地落成投产。项目全部投产后，预计年产值达300亿元、年利税达15亿元，最终形成“30万吨铜30万吨锌10万吨铅”的产能规模壮丽工业图景。库存变动：LME库存18.92万吨（-0.05），上期所库存18.79万吨（-0.63），上海保税区万吨55.8万吨（-2.1）。

小结：昨日沪铜日内震荡，夜盘回落，主力合约收于47440。基本面方面，二季度检修叠加消费旺季的背景下，精炼铜社会库存持续下降，基本面短期对铜价形成底部支撑。但长期来看，下半年检修结束后新产能的释放或表现明显，消费年内难寻增量，加之保税区库存回流压力，价格缺乏上行动力。因而操作上建议维持空头思路，当前点位不建议追空，可延续卖看涨期权策略，做空CU1907C52000的策略继续持有，累计收益率2.51%，随着1908逐渐活跃，可选择逢高做空CU1908C50000，入场点位下调至300附近。

铝行业要闻：1.【联邦法院解除了对海德鲁旗下Alunorte的剩余生产禁运】巴西贝伦联邦法院于5月20日星期一通过刑事诉讼解除了海德鲁旗下Alunorte氧化铝精炼厂的生产禁运，允许Alunorte在运行一半以上的产能后提升至正常生产。尚未就新的铝土矿残渣处置区（DRS2）的禁运作出决定。Alunorte年产能为630万吨，预计在两个月内达到75-85％的利用率。预计2019年第三季度将增加一台压滤机，进一步提高了容量。2.【山西信发氧化铝第二条生产线停产】16日，山西信发氧化铝第二条生产线实现彻底停产，继央视新闻频道曝光吕梁市信发赤泥库环境污染问题后，吕梁市生态环境局孝义分局第一时间向企业下达责令停产整治通知书以来，企业积极整改、措施有力。在企业原料磨制车间、溶出车间、赤泥沉降车间、蒸发车间等处可以看到，原料磨制车间生产线3台机器停止运转;溶出车间生产线6台机器停止运转;沉降车间2号生产线停产;蒸发车间第4组生产线停产。

库存变动：LME库存122.54（0.58）万吨，铝锭社会库存131.1万吨（-4.6），铝棒库存8.95万吨（-0.85），铝锭出库量14.4万吨（-0.7）。小结：沪铝日内震荡，夜盘小幅回落，主力合约收于14185。海德鲁生产禁令被完全解除，未来两月之内产能利用率将回升至75%以上。国内氧化铝价格仍在上行，但上行速度已经放缓，目前氧化铝停产暂未扩散到山西地区其他氧化铝企业，虽然氧化铝价格短期维持强势，长期新增产能体量较大，年内氧化铝难以出现实质性短缺，氧化铝后续抬升空间有限。近两周电解铝出库量有所缩减，低于往年同期，考虑到春节较早消费前移的影响，电解铝消费的旺季峰值可能已经过去，铝价预计延续震荡回落，主力价格或回落至万四附近。