兴业期货：有色震荡偏弱，沪铝新空入场

周二有色金属延续震荡偏弱走势，沪铝领跌。

当日宏观面消息表现平静。

现货方面：

（1）截止2018-2-6，SMM 1#电解铜现货价格为52570元/吨，较前日下跌100元/吨，与近月合约持平，早市成交尚可，随后成交略转清淡，贸易商青睐好铜，于交割周期内隔月价差维稳270元/吨的背景下，收货仓单用于交割，下游采购减少，成交量较昨日下降。

（2）当日，SMM A00#铝现货价格为14090元/吨，较前日下跌30元/吨，较近月合约贴水110元/吨，持货商减仓过节，出货意愿积极，9日为换月的最后期限，现货贴水难收窄，中间商主要为下游接货，下游企业备货已进尾声，整体成交清淡。

（3）当日，SMM 0#锌锭现货价格为26530元/吨，较前日下跌130元/吨，较近月合约升水90元/吨，冶炼厂长单为主，贸易商积极出货清库存，少量进口锌入市，市场货源宽松，部分下游企业逢低采购，市场成交量较昨日小增。

（4）当日，SMM 1#电解镍现货价格为100225元/吨，较前日下跌175元/吨，较近月合约贴水1415元/吨，当日上午镍价重心下行，下游钢厂、合金等企业节前逢低采购积极性尚可，贸易商亦有补货，市场成交活跃度尚可。当日金川公司电解镍（大板）上海报价上调300元/吨至100800元/吨。

库存方面：

（1）LME铜库存为29.78万吨，较前日减少6175吨；上期所铜库存5.44万吨，较前日增加1645吨；

（2）LME铝库存为106.62万吨，较前日减少8825吨；上期所铝库存75.82万吨，较前日增加2439吨；

（3）LME锌库存为16.61万吨，较前日减少1400吨；上期所锌库存2.35万吨，较前日增加3843吨；

（4）LME镍库存为35.07万吨，较前日持平；上期所镍库存4.54万吨，较前日减少59吨。

内外比价及进口盈亏方面：

（1）截止2月6日，伦铜现货价为7050美元/吨，较3月合约贴水40.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.49（进口比值为7.44），进口盈利402元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.52（进口比值为7.44），进口盈利597元/吨；

（2）当日，伦铝现货价为2202美元/吨，较3月合约贴水0.25美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.46（进口比值为7.77），进口亏损2862元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.56（进口比值为7.77），进口亏损2644元/吨；

（3）当日，伦锌现货价为3564美元/吨，较3月合约升水47.75美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.63（进口比值为7.8），进口亏损600元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.59（进口比值为7.8），进口亏损741元/吨；

（4）当日，伦镍现货价为13540美元/吨，较3月合约升水13.75美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.53（进口比值为7.61），进口亏损1119元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.58（进口比值为7.61），进口亏损457元/吨。

当日无重点关注数据及事件。

产业链消息方面：

（1）秘鲁2017年铜产量 3.9%至245万吨；锌产量 10.2%至147万吨；（2）据全球进出口数据，2017年，越南向中国的铝土矿出口总值为193.1519亿美元，预计2018年越南向中国的铝土矿出口总值将下滑至184.263亿美元；（3）据SMM，2018年1月全国电解铝产量298.5万吨，同比-1.7%；（4）SMM预计2018年2月未锻轧铝及铝材出口量环比降幅有望收窄至5万吨以内；（5）天然气供应不足再袭氧化铝企业；（6）据SMM，Century锌矿将于2018下半年重新投入生产，其预期产能为26.4万吨金属锌；（7）据SMM，截止2月5日，广东锌库存较上周五的2.81万吨 3600吨至3.17万吨；（8）SMM预计2018年国内镍生铁产量将增加至50万镍吨左右，同比 18%。

观点综述及建议：

铜：美联储1月会议暗示3月将加息，且非农数据强化通胀预期，令投资者对美联储加快加息步伐的预期升温，美元收复此前失地，一度站上90关口，随后出现回落，美国国会众议院批准众议院讨论短期性政府拨款议案，为避免联邦政府周四关门扫清障碍，美元短期或延续偏强震荡态势，对有色金属影响偏空。春节前后为传统用铜淡季，下游需求略疲弱。但铜价一月已跌逾2000多点，关于淡季需求减弱也已基本消化，且全球经济增长预期提振未来铜需求，因此我们认为铜价的下行空间有限，延续宽幅震荡的概率较大，建议沪铜新单暂观望。

铝：春节前后是传统的季节性累库阶段，目前多数下游加工企业已进入假期，整体需求已停滞，库存或开始累积。同时，加工企业节前备货基本已经完成，本周现货成交或进一步趋淡，因此我们认为铝价仍将继续下行，建议沪铝新空入场。

锌：春节临近，铸锌合金、镀锌等下游企业基本结束订单，进入春节假期，整体需求显疲弱，但锌矿供应仍维持偏紧格局，或将传导至锌锭，加之，伦锌表现强劲，支撑锌价高位运行。预计锌价于高位盘整，因此，建议新单暂观望。

镍：菲律宾雨季仍在持续，国内港口库存持续下降。且俄镍等品牌进口关税上调1%至2%，未来国内镍板流入或将受限。叠加新能源汽车的发展，未来三年硫酸镍耗镍增长较为确定，但镍价驱动以中长期的预期为主，短期较难兑现，因此市场情绪过度的乐观也容易引发行情反复，出现大幅波动，近期镍价依然以宽幅震荡为主，建议沪镍新单暂观望。

单边策略：做空AL1804合约。