小吕周报:伦铝大涨，沪铝多头进场

一、本周行情及盘面回顾

本周铝价延续涨势，且涨幅明显扩大。一方面环保督查组点名山东铝企，另一方面北方环保趋严，引发市场对政策性进一步限产的预期，另外外盘飙涨也带动国内跟涨。沪铝 1802 合约突破 15000 关口，并进一步冲上 15200 元/吨，最终收在 15225 元/吨，一周涨 4.07%，全年上涨 19%。近两周外盘涨势强劲，尤其是本周出现单日上涨超 3%。外盘走势强劲一方面原因是海外市场库存跌至低位，美国等对中国铝制品双反调查将抑制海外市场供应，且中国以外市场需求预期向好，另一方面则是受中国产量大幅下降以及有进一步政策性收紧的预期。多方面因素激励投资者看好后市，看涨情绪高涨。伦交所三月期铝价突破前期高位，创四年新高

1、发改委、能源局等十部委共同发布《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》，对北方地热供暖、天然气供暖等做出了具体安排。规划指出，到2019年北方地区清洁取暖率达到50%，替代散煤烧（含低效小锅炉用煤）7400万吨。

2、中国煤炭工业协会副会长姜智敏在“2018年大宗商品市场高峰论坛”上表示，我国煤炭价格将会保持总体稳定，产能过剩、供大于求的基本面没有改变，全国煤炭市场供应总体上将逐步向宽松转变。

统计局：11月70个大中城市新建商品住宅价格中，50座城市环比上涨，北京和上海房价环比持平，广州降0.1%；多数热点城市新房价格低于去年同期水平；70个大中城市中一线和三线城市房价同比涨幅继续回落。

3、美国共和党上周末前发布长达1000余页的最终版本税改方案。在这一方案中，共和党人就两院之间的方案冲突达成一致。如果本周两院投票通过，总统特朗普将能够在年底前签署法案，从2018年1月起生效。其中，企业税税率最终定为21%，并从2018年开始下调，时间早于此前传言的2019年。

4、世界银行将中国2017年经济增长预期从10月的6.7%上调至6.8%，因个人消费和对外贸易支撑增长。但世行维持中国2018和2019年GDP增长预期分别在6.4%和6.3%不变，因为货币政策宽松，而且政府在努力控制信贷和杠杆。

5、美国共和党最终版税改法案以227票赞成，203票反对在众议院获得通过。但随后美国国会众议院助理们表示，众议院通过的共和党人税改立法议案与参议院规则存在冲突，众议院或需要进行第二轮投票。美国税改可能令美国年度贸易逆差减少近2500亿美元，降幅约50%。这将是一种会计影响，不是通过提高企业和工人的生产率或改变其他国家的贸易行为实现的，而是通过抑制跨国公司人为将利润转移至美国境外做到的。

6、美国11月新屋开工129.7万，创2016年10月以来新高，预期125万，前值129万修正为125.6万；11月新屋开工环比增3.3%，预期降3.1%，前值由增13.7%修正为增8.4%。美国11月营建许可129.8万，预期127万，前值由129.7万修正为131.6万；11月营建许可环比降1.4%，预期降3.5%，前值由增5.9%修正为增7.4%。

7、日本政府：预计2017财年经济增速为1.9%，CPI为0.7%；上调2018财年经济增长预期至1.8%，下调2018财年通胀预期至1.1%；维持2018财年名义经济增速为2.5%不变。中央经济工作会议指出：2018年中国将维持稳健中性的货币政策，继续实施积极的财政政策；进一步推进供给侧改革，加大力度提高经济质量；今后3年，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险。

8、美国三季度实际GDP年化季环比终值增3.2%，创2015年一季度以来新高，预期3.3%，此前修正值为3.3%，前值为3.1%。三季度核心PCE物价指数年化季环比终值增1.3%，预期1.4%，修正值为1.4%。数据发布后，据CME“美联储观察”，美联储明年3月加息25个基点至1.5%-1.75%区间的概率为56.4%，明年6月至该区间概率为47.5%。

9、国际铝业协会(IAI)周三发布的数据显示，11月全球不计中国的原铝日均产量从10月的70,900吨增至71,100吨。

10、针对违法违规电解铝产能的整顿启动以来，已有529万吨建成产能停产，另有505万吨在建产能停建，总计涉及违法违规电解铝产能1034万吨。

虽然产量大幅放缓，但消费同样下降，造成库存再度攀升。本周铝锭社会库存重上历史高位。SMM 数据显示截至本周四，铝锭社会库存升至 176.2 万吨，较上周同期增 2.2 万吨。节前消费回升的几率趋降，库存难免继续攀升。

三、下周行情展望

国内市场产能趋于稳定，不过本月产量仍有下降，主要是月初有部分减产检修。消费方面仍不见好转，下游企业提前进入假期采购较少，备库意愿不强。出口增速也延续下降态势。海关数据显示，11 月铝半成品出口 33 万吨，同比下降 2.6%，1-11月铝半成品出口 385 万吨，同比增 3.1%，全年出口继续呈增长下降态势。消费延续弱势在库存上表现是库存再度攀升，SMM 数据显示一周库存增 2.2 万吨。综合看，国内消费疲弱、而库存攀升的情况预计将延续，高库存压力不减，在没有减产利好的支撑下价格缺乏上涨支持。

海外市场基本面持续向好，消费预期也频上调，短期外盘看涨情绪较浓，或进一步走高，这对国内铝价也有影响。

技术上铝价近期涨势如虹，短期内建议回调买入，不宜追高。