兴业期货：供改路径愈发明朗，沪铝新多尝试

周一日间有色金属涨幅明显，夜盘则上攻乏力，呈现震荡走势。

当日宏观面主要消息如下：

1.欧元区7月CPI初值同比 1.3%，符合预期；2.欧元区6月失业率为9.1%，创新低，预期为9.2%；3.我国7月官方制造业PMI值为51.4，预期为51.5。

综合看，宏观面因素对有色金属影响呈中性。

现货方面：

（1）截止2017-7-31，1#铜现货价格为50250元/吨，较前日上涨330元/吨，较近月合约贴水290元/吨，昨日市场成交明显显现月末特征，除非远大于市场报价的贴水水平能吸引有一定资金实力的企业收货，供需双方大多仍处于拉锯状态；

（2）当日，A00#铝现货价格为14140元/吨，较前日下跌100元/吨，较近月合约贴水305元/吨，持货商稳定出货，沪铝小幅上涨，中间商尝试备货，下游企业观望情绪浓厚，整体成交一般，成交集中于贸易商之间；

（3）当日，0#锌现货价格为23720元/吨，较前日上涨100元/吨，较近月合约升水250元/吨，锌价震荡，炼厂正常出货，市场交投尚可，然市场成交情况转弱，贸易商及下游观望，整体成交不及上周五；

（4）当日，1#镍现货价格为84100元/吨，较前日上涨1050元/吨，较近月合约升水1100元/吨，沪镍继续上行，早间金川镍升水1800元/吨，极少成交，后金川出货较积极，上调镍价800元至84400元/吨，低于当时市场价格，部分贸易商下调升水以促成交，下游少量拿货。

库存方面：

（1）LME铜库存为29.7万吨，较前日减少3600吨；上期所铜库存5.65万吨，较前日减少75吨；

（2）LME铝库存为135.41万吨，较前日减少7775吨；上期所铝库存37.14万吨，较前日增加4413吨；

（3）LME锌库存为26.59万吨，较前日减少100吨；上期所锌库存2.85万吨，较前日减少448吨；

（4）LME镍库存为37.3万吨，较前日减少1446吨；上期所镍库存6.万吨，较前日减少772吨。

内外比价及进口盈亏方面：

（1）截止7月31日，伦铜现货价为6283美元/吨，较3月合约贴水29.5美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.84（进口比值为7.98），进口亏损695元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.95（进口比值为7.98），进口亏损187元/吨；

（2）当日，伦铝现货价为1892美元/吨，较3月合约贴水22.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.37（进口比值为8.4），进口亏损1786元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.67（进口比值为8.39），进口亏损1378元/吨；

（3）当日，伦锌现货价为2766美元/吨，较3月合约贴水9.美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.41（进口比值为8.47），进口亏损84元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.23（进口比值为8.47），进口亏损675元/吨；

（4）当日，伦镍现货价为10180美元/吨，较3月合约贴水22.5美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.18（进口比值为8.13），进口盈利645元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.07（进口比值为8.13），进口亏损634元/吨。

当日重点关注数据及事件如下：（1）16:00 欧元区7月Markit制造业PMI终值；（2）17:00 欧元区第2季度GDP初值；（3）20:30 美国6月PCE物价指数；（4）22:00 美国7月ISM制造业PMI值。

产业链消息方面：

（1）近日，山东印发《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》，对于达标排放的氧化铝、电解铝、炭素等行业在冬季采暖季分别限产30%以上、30%左右、50%以上（按生产线计），达不到相应排放标准或限值要求的实施停产；（2）7月30日，中央第二环境保护督察组向山西省反馈督察情况，山西省发展改革委在产能置换方案未获确认的情况下，于2016年1月违规对山西中铝华润有限公司50万吨电解铝项目予以备案；（3）山东信发集团已于7月28日完全落实了关停方案，比上级要求提前三天完成关停任务，共关停电解槽426台，产能合计53.05万吨；（4）据SMM，截止7月31日，国内电解铝社会库存130.6万吨，环比 2.3万吨；（5）7月29日，中央环保督察组向天津市反馈督察情况时指出，天津地区环保工作落实不到位等问题，加之8月份天津全运会将召开，部分镀锌、氧化锌等下游企业开工或将受其影响；（6）印尼苏门答腊岛西部与加里曼丹岛（也译作婆罗洲）面临林火威胁，暂未传出火灾对矿企造成影响。

综合看，宏观影响呈中性，基本面暂缺新增驱动，沪铜震荡为主，新单暂观望；山东出台冬季采暖季限产文件，山西发改委备案中铝华润违规产能遭中央环境保护督查组点名批评，山东信发关停53.05万吨产能，供给侧改革路径愈发明朗，沪铝受提振，新多尝试；国内外锌锭库存尚处低位，但未来矿山复产节奏加快，且国内冶炼产能集中释放，锌矿和锌锭供给回升确定性较高，沪锌正套组合持有；供给方面，菲律宾总统征税言论令下半年镍矿供给逻辑面临逆转，镍矿供给预期收紧，需求方面，不锈钢价格回升钢厂原料备货积极，且青山印尼和江苏德龙不锈钢放量亦增加了对镍的需求，沪镍上行动能较强，多单继续持有。

单边策略：AL1712新多以14500止损，NI1709多单持有。

组合策略：买ZN1709-卖ZN1801组合持有。

套保策略：铝适当增加买保头寸，镍保持50%买保头寸不变。

跨市策略：买SHFE铝-卖LME铝组合持有。