过剩矛盾凸显 沪铝仍有下探空间

中国证券报5月4日报道：4月中旬以来，沪铝期价出现了暴涨暴跌行情。分析人士表示，近期铝市场主要是受去产能政策预期和现货压力巨大两方面因素影响。此外，近月库存持续上升凸显了市场过剩矛盾，且叠加消费淡季即将到来，预计后市沪铝或将维持偏弱运行。

沪铝期价上蹿下跳

4月14日，新疆昌吉州发布《关于停止违规在建电解铝产能的公告》，宣布将停止州内三家企业违规在建产能约200万吨，市场认为这是去产能政策即将兑现的信号。受此提振，沪铝1706合约于4月17日上冲至14995元/吨，随后稳定在14500元/吨附近。不过，上周五以来，沪铝期价不断走低，截至昨日收盘，1706合约收报13960元/吨，跌0.32%。

“近期铝市场主要是受去产能政策预期和现货压力巨大两方面因素影响。”迈科期货副总经理邓宏表示。

美尔雅期货金属分析师郑成绪表示，电解铝供给侧改革给了市场很好的预期，不过当下市场同时存在“三高”问题，即较高库存、高利润、高期货升水。

具体来看，高库存方面，国内铝锭库存较高，且仍在不断增长。此前电解铝产业链一系列的调控给了市场很好的期待，但当前国内铝锭库存仍在累积，上海期货交易所库存接近40万吨，上海、无锡等地社会库存超120万吨。截至5月初，库存还在上升，且未有出现拐点的迹象。按过去几年规律，一般情况下，春季积累的库存通常在三月下旬就开始下降，迟一点的会延迟到四月中旬，但2017年似乎有所不同。到目前为止，也未见库存下降迹象。

高利润方面，冶炼利润相对较好，大部分冶炼企业都有利润。电解铝供给侧改革预期在一定程度上推高了铝价，当前沪铝价格在14000元/吨附近，国内至少70%的产能是有利润的，电解铝企业生产动力很强，导致供应充足。

高期货升水方面，资金炒作预期推高了期货升水，经常在临近交割月的两个合约上有200元/吨以上的升水，这对交割非常有利。

消费淡季即将到来

一般而言，5月份开始往往意味着需求旺季开始消退。据郑成绪介绍，近期，铝锭铝棒等需求虽仍表现良好，但有走弱迹象。建筑铝型材厂订单要比三四月份弱，下游订单减少。从近月趋势看，市场过剩在加重，远期过剩局面还未出现缓解。

“目前市场焦点还是在去产能预期兑现的情况上。”邓宏表示，根据阿拉丁统计，今年4月以来新投产能很少，可见政策亦在起作用。另据一些机构调研，部分铝企业也在准备停产事宜，因此市场预期仍存。最终去产能的实际执行情况将在很大程度上决定价格走势。若能严格执行违规产能生产的退出，后市铝市慢牛走势仍然可期。

郑成绪则认为，近月库存持续上升凸显了过剩矛盾，且消费淡季即将到来，多头炒作面临压力。五月、六月电解铝产量并不会出现明显下降，需求估计也不会有超预期爆发，暂时看不到库存快速下降的局面，后市沪铝或会回落至13500元/吨附近，价格主要维持在13500-14500元/吨区间运行。