方正中期：资金炒作引领 沪铝宽幅震荡

来源:方正中期

要点：

本周沪铝(14225, 175.00, 1.25%)主力合约先扬后抑，在有色整体盘面的提振下再次燃烧此前去产能热度，即便在库存不断累积，产能持续释放的消费淡季依然任性得走出拉涨行情。目前市场不确定因素较多，有关去产能的政策面依然没有落地，而消费端的情况也并无明显好转，盘面随市场情绪上下波动，建议保守者依然维持观望，激进者可逢高少量试空。

一、本周行情及盘面回顾

图1-1：LME三月铝日线走势  

图1-2：沪铝主力合约日线走势

资料来源：文华财经、方正中期研究院整理  

本周沪铝先扬后抑，整体重心继续上移，伦铝走势相似，只是全周整体震荡偏弱。截止周五，伦铝报收1872美元/吨，周跌幅0.24%；沪铝主力合约1704报收于14065元/吨，周涨幅1.66%。

二、宏观和基本面情况

(一)宏观经济数据公布

国土资源部：2016年，中国国有建设用地供应51.8万公顷，同比降2.9%，其中，房地产用地10.75万公顷，同比下降10.3%；合同成交价款3.56万亿元，同比增长19.3%。

中汽协：中国1月汽车销量252万辆，同比增长0.2%，其中乘用车销量222万辆，同比下跌1.1%。

中国1月CPI同比上涨2.5%，为三年以来新高，前值2.1%；PPI同比上涨6.9%，连续五月正增长，且为2011年9月以来新高，前值5.5%。统计局：1月份CPI涨幅受春节因素影响有所扩大，PPI环比涨幅回落。

中国1月新增贷款2.03万亿元创一年新高，前值1.04万亿元；M2同比增11.3%，持平于前值；中国1月份社会融资规模增量3.74万亿元人民币，创历史新高，预期3万亿元。任泽平评1月金融数据：信贷社融大增，投资需求超预期。汇丰屈宏斌[微博]评1月金融数据：信贷条件仍延续相对宽松基调。

央行[微博]副行长易纲回应中性货币政策：稳健的货币政策是一个中性的货币政策，会保持货币政策总体的稳健，稳健的货币政策是一个中性的态势，而中性态势就是不紧不松；两万亿出头的贷款数也应该是一个非常合适的贷款数。

商务部：中国今年经济增速将超过6.5%，中国将在2-3年内成为最大消费国；中国去年对外非金融类直接投资(ODI)同比增长44.1%，达到1701.1亿美元的历史新高，且已超过同期吸收外资的规模。

美联储主席耶伦为众议院听证会准备的证词与昨晚参议院完全一致。耶伦：美联储相当接近于实现就业市场目标；经济表现相当令人失望；美国复苏速度超过欧元区；致力于逐步收缩资产负债表；至于何时开始取决于经济表现。

美联储主席耶伦：美联储预计货币政策将会继续保持宽松；联储调整利率将视经济前景而定；重申等待太久再收紧货币政策将是不明智的；美联储官员“在即将召开的会议”将考虑进一步的加息；将会继续维持大规模的美联储资产负债表，支持宽松政策。

美联储主席耶伦：对于特朗普政府在金融改革方面行政令的核心原则表示认同；预计资产负债表规模最终将小得多；FOMC长期目标是缩减资产负债表；FOMC希望在政策上依赖于利率调整；FOMC将在未来数月里讨论关于资产负债表规模的策略。

美联储主席耶伦：美国的利率应该在3.5%-4%；经常项目赤字可能成为一个长期问题；移民是美国劳动力增长的重要来源；银行贷款自2010年以来一直在上升；预期2017年一次以上加息是合适的；去年美国GDP仅增长1.9%令人失望。

日本首相安倍晋三：已经获得美国总统特朗普的理解，日本的货币政策不是汇率操纵。日本央行行长黑田东彦：日本央行宽松是为实现物价稳定目标，而不是为了实现汇率目标。

欧洲央行会议纪要：经济增长风险开始趋于均衡，经济增速下行风险稍微减少；广泛同意维持非常可持续性的刺激措施；潜在通胀缺乏令人信服的上行趋势，逐渐削减刺激措施可能危及通胀的进程，油价是通胀上行的驱动因素；需要维持稳定的刺激举措；应该准备好再次调整证券借贷机制，应最小化以低于存款利率的利率水平购买的资产规模。

(二)美元指数走势：

图2-1：美元指数日线走势  

图2-2：美元指数与LME三月铝期价走势呈负相关

资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

(二)基本面情况

1、上周LME、上期所铝库存均有所下降

图2-3：LME铝库存与LME三月铝期价走势对比  

图2-4：上期所铝库存与沪铝期价走势对比

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

2、上周大中城市土地规划建筑面积有所增长

图2-5：100大中城市供应土地规划建筑面积周数据

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

(三)期现价差分析

图2-5：原铝期现价差分析

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

本周沪铝现货、期货同步先抑后扬，盘面波动幅度相对较大，基差绝对值也先增后减，逐步收窄。未来盘面存在回调需求，而现货市场更是会先行一步，基差将有望进一步收窄。

三、操作策略

本周沪铝主力合约先扬后抑，在有色整体盘面的提振下再次燃烧此前去产能热度，即便在库存不断累积，产能持续释放的消费淡季依然任性得走出拉涨行情。目前市场不确定因素较多，有关去产能的政策面依然没有落地，而消费端的情况也并无明显好转，盘面随市场情绪上下波动，建议保守者依然维持观望，激进者可逢高少量试空。