成本下移及复产令沪铝反弹后劲不足

中国证券报5月17日报道：昨日，六大有色金属期货多收红盘，沪铝涨势最为强劲。截至昨日收盘，沪铝主力1607合约报收12225元/吨，涨幅1.75%。

  铝市长期不乏噱头。

  中国有色金属工业协会副会长文献军日前表示，到目前为止，中国电解铝复产或新投产产量有限，产量的增长低于消费的增长，市场供应略有缺口。他认为，铝的基本面好于其他有色金属，对于今年的铝价走势并不悲观。“尽管建筑用铝消费增速有所下降，但交通用铝增长速度很可观，新的消费领域，如建筑模板、铝合金过街天桥、铝合金维护板、新能源公交车等也将成为未来的新增长点。”

  但短期来看，分析人士认为，目前以电解铝及钢铁为代表的大宗工业品面临关停及新建产能复产投产的现实威胁。在市场化环境下，货币因素及供应紧缺推动下大宗工业品价格反弹往往难持续。因具备条件的国内生产企业会加大复产投产力度，而国内实体需求短期缺乏增长动力，在出口萎靡及贸易摩擦加剧的背景下，一旦国内供应端复苏将使得过剩产能难以消化，使得大宗工业品的反弹空间受到明显限制。

  国信期货有色金属高级分析师顾冯达表示，相比今年国内金属品种价格的大起大落，今年铝价走势相对很稳健也较为坚挺，在供给侧改革的背景下铝市令投资者及业界眼前一亮，供需短期改善为铝价提供了有力支撑。然而阶段性反弹不改大宗商品的整体熊市环境，若供给侧改革难持续推进，则反弹基础仍脆弱。

  行业机构统计显示，截至4月底，国内电解铝企业加权平均生产成本约在10950元/吨左右，4月全国电解铝冶炼企业总产量超过250万吨，部分铝企出现不同的增长复产情况，预计5月产量或将稳中有增。当前国内电解铝运行产能中亏损面约在2成左右，远好于去年下半年全行业亏损的窘境。

  “考虑到电力成本中长期下移的趋势，预计铝价难持续维持高位。”顾冯达认为。他表示，综合来看，国内电解铝行业受益于前期供给侧改革等政策性利好提振突出，目前在有色金属中基本面偏强，但价格较去年低点已有显著回升，考虑到铝厂利润复苏，行业产能复产和产业链空头保值需求渐浓，铝价反弹空间受到限制，上方在13000元/吨一线面临强阻力。短期12000元/吨一线平台面临考虑，若跌破可能滑向11000元/吨一线的较强支撑位，建议短期投资者以短期震荡思路看待，中期维持箱体震荡思路，关注行业政策变化和市场资金流向。

  从宏观来看，4月份国内数据几乎全线回落，房地产一枝独秀；外围市场方面，近期美元指数走强令基本金属承压。

  伦铝方面，南华期货分析认为，注册仓单开始逆转近期大幅增加，现货贴水近期已大幅走宽，短期看伦铝还处于偏弱态势中，但总库存在最低位以下且下降步伐还未停止，短期在1530-1550元/吨附近可能有支撑。沪铝6月份可能处于新增产量投放期，加上铝材出口已有小幅减缓倾向，但库存上周下降较多，短期沪铝可能在12000元/吨上下震荡。