宏源期货：多空动能均有限，沪铝大概率横盘

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，日本再次进入衰退通道中，中国经济下行压力仍未有效缓解，政府将继续实施更加宽松的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。
3、 最新消息：
l 美铝宣布将在今年四季度至明年一季度，削减原铝冶炼产能50.3万吨和氧化铝精炼产能120万吨
l 美国10月ISM非制造业PMI大幅好于预期
l 10月ADP就业人数超预期增18.2万暗示非农或向好
l 欧元区10月综合PMI不及预期企业扩张速度仍温和
l 美国10月制造业指数从9月份的50.2%小幅下降至50.1%，创2年多新低
l 欧元区10月制造业PMI终值52.3，高于前值和预期的52
l 美10月密歇根大学消费者信心指数不及预期
l 美国三季度GDP增速放缓至1.5%不及预期
l 欧元区10月经济景气指数升至105.9创逾四年最高水平
4、铝运行主要动因与制约：前期铝价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，铝下游需求疲弱。
5、铝现货简评：12月14日讯：沪铝当月合约早间成交围绕10820元/吨，随后一路攀升高位触及10910元/吨，午前回落至10850元/吨。今日华南地区现货成交价格集中在10790-10810元/吨，较华东地区成交价格升水120-80元/吨，周末仓库有部分到货，现货库存增加3000吨左右，市场货源充裕，成交火热，但成交仍然集中在贸易商之间串货，仓库出库情况略有好转，年底下游企业备货情绪较为清淡，并未跟随铝价上涨而增加采购意愿，今日华南市场整体成交尚可。
期货：沪铝主力合约早间开于10585元/吨，盘初多空势力均衡，铝价围绕日均线窄幅震荡，市场收储消息继续发酵，随后多头加大入场力度加之空头大量避险离场推助铝价一路上行，高位突破10700元/吨整数关口录得10705元/吨，午后短线多头获利离场，铝价应声回落至10590元/吨附近整理并收于此点位。由于沪铝面临交割，逼迫当月合约空头加速离场，持仓减少2130手，推动价格大幅拉涨315元/吨，当月合约拉动主力合约跟涨，沪铝主力持仓量减少3688手至239512手，沪铝沪铝指数持仓量增加11464手至800802手，增仓集中在远月合约，明日关注空头进一步扩大离场规模，推动铝价持续上行。
小结
中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。
中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济的担忧。政治局会议基本上没有什么新意，只不过加强了之前的改革论调。财政部周一公布的数据显示，11月财政收入同比增长11.4%，为7月份以来最高；财政支出同比增长25.9%，尽管自10月创下的40个月新高回落，但仍然是连续第五个月高于20%。盘面上来看，多头谨慎，由于临近交割，空头也加速离场，铝价小幅上扬，但动能不足。消息面逐渐淡去，市场也逐渐恢复平静。还是那句话，对价格起到决定性作用的仍然是供需面，减产、收储对价格不会产生根本性的影响，如果传言为真，也不要盲目乐观。