上海中期：伦铝偏弱运行，沪铝重心下移

行情回顾：

隔夜LME铝价开盘报于2026美元/吨，最高触及2042.5美元/吨，最低触及2014.25美元/吨，尾盘收于2029美元/吨，收盘较前一交易日收盘价上涨了2美元/吨，幅度0.10%。国内沪铝1410合约今日开盘报于13675元/吨，最高13720元/吨，最低13625元/吨，收盘报于13700元/吨，较上一交易日结算价下跌60元/吨。全天共成交63178手，持仓量减少10472手至122820手。

现货成交：

现货市场，上海主流成交在13610-13620元/吨，贴水20元/吨至贴水10元/吨，无锡主流成交在13600-13610元/吨，杭州主流成交在13630-13640元/吨，今日铝价下跌但无进一步走低倾向，且因现货偏少，持货商仍有挺价意愿，不愿低价出货，需方却看空氛围浓厚，高价接货观望，市场双方僵持，市况较淡。

库存情况：

库存方面，目前LME铝库存合计4383300吨，较上一报告日减少9775吨。其中注册仓单1891750吨，较上一报告日减少2950吨、注销仓单2491550吨，较上一报告日减少6825吨。上期所报告库存221502吨，注册仓单82552吨，较上一报告日增加8300吨。

今日分析：

国外方面，伦铝近月合约今日面临交割，此前出现疯狂减仓，曲线近端合约价差收窄引致CASH-1M和CASH-3M两段BACK结构开始走平，我们认为此前利于铝价走强的LME微观特征正在逐渐消失。另外，伦铝库存仍然处于下降格局，这段与铝价并不是利好的信号，我们认为铝价在本周重新转弱的可能性较大，且在近月合约交割后伦铝价格曲线近段将会重回CONTANGO结构。

国内方面，在这样预判下，沪铝将跟随伦铝走弱。在四季度国内电解铝新增产能仍将逐渐投放的背景下，铝价积重难返，我们认为逢反弹抛空是相对安全的操作策略。

操作建议：

逢反弹抛空。

(上海中期期货研究所金属研发小组)