上海中期：沪铝高位震荡投资者暂且观望（0728-0801）

上周LME 铝期价开盘报于2001.25 美元/吨，最低报于1968 美元/
吨，收盘报于1982 美元/吨，较前一周周收盘价下降20.25 美元/吨，
整一周共成交69391 手，持仓量增加74 手至919794 手。库存方面，2014
年8 月1 日基本金属官方开盘库存报告显示,LME 铝库存为4,961,950
吨，较2014 年7 月25 日库存增加48725 吨。价格方面，2014 年7 月
31 日基本金属官方报价报告显示，LME 铝价为2016.25 美元/吨，较2014
年7 月25 日价格上涨110 美元/吨。
上周沪铝主力1410 合约期价开盘报于14200 元/吨，最低价13930
元/吨，周收盘于14035 元/吨，较前两周收盘价下降185 元/吨，跌幅
1.30%，整一周成交共584806 手，持仓量减少1154 手至157934 手。
上周上海现货周均价报于13982 元/吨，较之前均价相比下降12 元
/吨，现货方面，上海主流成交13940-13950 元/吨，贴水40 元/吨至贴
水30 元/ 吨， 无锡主流成交13950-13960 元/ 吨， 杭州主流成交
13960-13970 元/吨，本月初资金得到释放，加上周末下游有备货需求，
上周五接货积极，市场低价货源迅速成交，午盘十分现货价格小幅上抬，
现货贴水小幅缩窄，成交市况并未受到期铝走低影响。
上周国内电解铝成本要素价格变化不大，氧化铝方面，中铝报价继
续维持在2900 元/吨，上海有色网（SMM）均价报于2417 元/吨，较上
周上涨4 元/吨。另外冰晶石报价4750 元/吨附近，氟化铝价格6400
元/吨，国内阳极炭块报价于2840-3175 元/吨的区间。
截至上周五上期所各地铝库存共减少3156 吨至375117 吨,期货仓
单共减少6183 吨至198051 吨。
? 行业要闻回顾
2014 上半年，随着减产效应放大以及新建产能投放滞后，中国原铝
月度产量增速呈现先扬后抑走势。根据安泰科统计，2014 年6 月中国
原铝产量达到223 万吨，同比增长9.5%；1-6 月原铝累计产量达到1352
万吨，同比增长12.8%。
随着国内原铝供应增速放缓以及消费平稳增长带动，步入二季度以
来国内主要地区铝库存呈现持续下滑态势。据统计，目前国内四地铝锭
库存已经回落至去年同期水平，尽管供应端仍有部分铝冶炼厂复产以及
新增产能投放，但短期难以对市场构成影响，考虑到消费即将步入淡季，
未来国内库存或将继续维持在当前低位水平波动。
随着国内铝价止跌企稳回升，步入6 月份以来部分关停铝冶炼厂开
始重启产能。根据安泰科统计，截至到7 月末，国内重启关停产能大约
在60 万吨，但开启速度十分缓慢，最快满负荷达产时间也都推迟到8
月份。我们认为在当前价位，多数关停电解铝产能仍难以实现盈利，如
无法在地方政府层面获得有力支持，产能大面积重启的可能性依然较
小。
郑州龙祥铝业有限公司180 千安预培电解槽134 台生产线，淘汰产
能6.25 万吨。河南省已将以上淘汰落后和过剩产能目标任务分解落实
到了企业，并就相关企业名单在当地政府门户网站进行了公告。河南省
坚决采取有效措施，力争在今年9 月底前关停以上公告企业的生产线
(设备)，确保今年底前彻底拆除淘汰生产线(设备)，防止向其他地区转
移。同时，并做好对淘汰落后产能企业的现场检查验收和任务完成情况
的公告工作。
据美国铝业协会公司（AA）近期发表的一份报告称，自2009 年至
2013 年，美国铝业的消费量增长30%，年平均增长率6%，超过任何一
种常用大宗结构金属的增长率，增长原因得益于汽车制造业与建筑工业
对铝的需求上升。自2009 年深秋以来，美国建筑工业出现明显的复苏；
汽车自身质量减轻呼声日益高涨，汽车制造企业在尽量多地用些铝制零
部件，推动这项工作的主要动力是国家共同平均燃油经济性标准。
澳大利亚氧化铝FOB 基准报价周二（7 月29 日）再次小幅上涨25
美分至312 美元/吨，机会性买盘以及电解铝价格持续高企是近期氧化
铝价格上涨的主要原因。
1-6 月份，塔吉克斯坦铝业公司(TALCO)原铝产量同比减少47%至
6.11 万吨，产量减少主要归因于全球金属价格疲软，金属需求低迷。2
月份，TALCO 曾预计2014 年原铝产量减少30.7%至15 万吨，公司上半
年产量大幅减少预示着全年产量可能会比年初制定的保守预期值更低。
? 分析预测
从外盘来看，整体金属步入小幅回调阶段，上周伦铝缓慢下行，盘
中跌破2000 美元/吨整数关口支撑，持仓成交相对低迷。从技术面分析，
当前伦铝由布林通道上轨震荡下挫，跌破整数关口，当前试探布林通道
中轨的有效支撑；从库存角度分析，当前伦铝库存止跌小幅回升，或将
因为天气炎热进而影响下游铝锭消费，关注库存回升的持续性；从宏观
角度分析，万众期待的非农数据得以公布，非农和失业率双双不及预期，
7 月季调后非农就业人口增长20.9 万，预期值增长23.3 万，前值增长
28.8 万；7 月失业率6.2%，预期值6.1%，前值6.1%。不过超过20 万
人的就业增长还是说明整体就业市场情况尚可，因此在整体趋势向好的
情况下，金属价格仍将受到提振。总体来看，基金属滞涨抗跌，在经济
大环境持续利好的前期下，伦铝大幅下行的概率不大，关注布林通道中
轨支撑，近期或将维持相对高位震荡