上海中期：沪铝滞涨抗跌 谨慎观望为宜（0414-0418）

 一周行情
上周LME 铝期价开盘报于1878 美元/吨，最低报于1839.50 美元/
吨，收盘报于1866 美元/吨，较前一周周收盘价下跌11.50 美元/吨，
整一周共成交51293 手，持仓量减少11065 手至869411 手。库存方面，
2014 年4 月17 日基本金属官方开盘库存报告显示,LME 铝库存为5,351,
075 吨，较2014 年4 月11 日库存减少35500 吨。价格方面，2014 年4
月17 日基本金属官方报价报告显示，LME 铝价为1836.75 美元/吨，较
2014 年4 月11 日价格下跌16.50 美元/吨。
上周沪铝主力1407 合约期价开盘报于13280 元/吨，最低价13200
元/吨，周收盘于13290 元/吨，较前两周收盘价减少55 元/吨，跌幅
0.41％。整一周成交共80104 手，持仓量增加13818 手至106070 手。
上周上海现货周均价报于12968 元/吨，较之前均价相比上涨163
元/吨，上周五现货方面，上海地区主流成交12970-12980 元/吨，贴水
130 元/吨至贴水120 元/吨，无锡主流成交12980-12990 元/吨，杭州
主流成交12980-12990 元/吨，期铝弱势回调，现货一万三关口显现压
力，中间商参与市场积极性不高，抑制上海地区成交市场，日内报价稍
有走低，周末下游备货接货有增，相较之下工厂聚集较多的无锡地区成
交稍好，持货商报价较挺，成交较好。
截至上周五上期所各地铝库存共增加8805 吨至405508 吨,期货仓
单共增加67607 吨至261390 吨。
上周国内电解铝成本要素价格变化不大，氧化铝方面，中铝报价继
续维持在2900 元/吨，上海有色网（SMM）均价报于2401 元/吨，较上
周下跌4 元/吨。另外冰晶石报价5200 元/吨附近，氟化铝价格5950
元/吨，国内阳极炭块报价于3050-3475 元/吨的区间。
? 行业要闻回顾
俄铝宣布计划建设铝-氧化锆线材生产线，首批高科技产品样品已
获得消费者认可。该生产线安装在Irkutsk 铝厂（Irk AZ），总投资超
过550 万美元，包括研究开发线材生产设备及热处理等。根据协议，设
备将在2014 年9 月送达生产基地，预计在2015 年初达到设计产能。一
旦热处理设备安装完成，Irk AZ 线材年生产力将提升至3,000 吨。截
至目前，公司铝-氧化锆线材生产技术已经通过验证，线材也获得了俄
罗斯电缆生产商的认可，已同Seco Warwick 签订协议为Irk AZ 提供电
热设备。
据相关媒体4 月10 日报道，中国上个月铝出口量攀升至两年多来
的最高水平，在海外溢价创新高之际，交易商把铝运往海外寻求更高的
回报。中国是全球最大的铝生产国和消费国。中国海关总署公布的数据显示，3月份未锻轧铝及铝材出口为37万吨，创下2011年7月份出口39万吨以来的最高水平，是2月份出口量的两倍多。 青海省发展改革委、省经委发出通知，对青海省电解铝企业用电2014年度阶梯电价标准予以明确。根据省发展改革委、省经委《关于青海省电解铝企业用电实行阶梯电价政策的通知》和相关部门核定的青海省各电解铝企业2013年电耗水平，确定青海省电解铝企业用电2014年度阶梯电价标准为。 从2014年起，新疆将在两年内通过落实国家财政奖励政策、落实等量或减量臵换方案等措施，淘汰一批钢铁、炼钢、水泥、平板玻璃落后产能，并对相关高耗能产业设定“门槛”。从今年起到2015年，新疆将淘汰落后炼铁150万吨、炼钢90万吨、水泥落后产能620万吨、平板玻璃落后产能300万重量箱；严格执行国家强制性能耗限额标准，对超过能耗限额标准和环保不达标的企业，实施差别电价和惩罚性电价、水价等差别价格政策。 4月17日，中国铝业发布公告表示，因当前电解铝产能严重过剩，产品市场价格低迷，企业用电成本较高，公司决定对部分电解铝和氧化铝生产线实行弹性生产，涉及暂时停止生产的电解铝、氧化铝产能分别约为60万吨和80万吨。 2014年4月6日，工业和信息化部公告了第一批36家（共计40个项目）符合《铝行业规范条件》企业名单，其中铝土矿项目5个，产能1720万吨，约占全国的46%；氧化铝项目8个，产能1550万吨，约占全国的29%；电解铝项目26个，产能955万吨，约占全国的30%；再生铝项目1个，产能10万吨，约占全国的2%。公告企业中既有中国铝业公司、中国电力投资集团公司等中央企业所属企业和云南铝业、河南神火、青海桥头铝电等地方国有企业，也包括东方希望、山东南山集团等民营企业。铝行业规范是落实十八届三中全会全面深化改革，转变政府职能，改善行业管理，化解产能严重过剩矛盾的具体措施。
? 分析预测 从外盘来看，因耶稣受难日，外盘休市一天，上周仅有四个交易日。伦铝整体呈现高位回落态势，上方1900美元/吨整数关口承压较为明显，期价缺乏利好支撑突破上方防线，期价回落至10日均线附近。虽然伦铝价格有所回落，但较其他金属而言仍运行于高位区间，且现货溢价持续走高。主要还是伦敦金属交易所的排队问题所导致，LME仓储新规被否，使得现货市场上货源仍旧偏紧，买家因此转向贸易商，在此过程中，仓库所有者可以从现有货物收取长期存货租金，贸易商收取较高的现货溢价，进一步恶化了价格扭曲的问题，从而推动铝价的居高不下。另外，美国就业市场稳步复苏，上周申领失业金人数为30.4万，接近2007年来低点，显示美国经济稳步发展，一定程度上也提振基金属价格走势。综上所述，近期伦铝或将以偏强格局运行，但继续反弹突破1900美元/吨关口的可能性不大。 国内方面，上周沪铝呈现探底回升态势，周中小幅跳空低开，但随后期价反弹，盘面多空双方势均力敌。从技术面分析，当前沪期铝价格维持相对高位运行，震荡于10日均线附近，前期反弹趋势难以维系；从消费角度，随着期铝反弹，现货价格亦跟涨至万三关口附近，持货商报价坚挺，但下游接货不积极，成交情况略逊于前期；从库存角度分析，据市场调研所得，当前库存升至123万吨，增速明显放缓，供应压力有所减弱。且近期中铝对外宣称，决定对公司部分电解铝和氧化铝生产线实行弹性生产，涉及暂时停止生产的电解铝、氧化铝产能分别约为60万吨和80万吨。若市场减产行动有所实施，料供应压力或将继续得以缓解；从宏观角度分析，虽然中国政府适当降低存款准备金率，但就其视为新一轮刺激政策还维持尚早，只能理解为市场紧张的资金面变得宽松，对于基金属价格提振效果有限。综上所述，近期铝价维持前期反弹趋势的概率不大，或将以相对高位震荡，因利多利空因素交织影响，使得盘面多空双方相对胶着，价格趋势性方向难以判断，操作上建议投资者可暂且观望。