中泰期货

成本端，目前综合成本已经下滑至16300附近，对铝价形成拖累，氧化铝以及煤价仍有下行压力。短期利空因素较多，策略上可以轻仓试空。但云南复产仍需时间，预计库存仍将延续去化，适当关注跨期正套。

时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。下周行情展望综上，在美联储强调降通胀的预期下，市场不断调低6月不加息预期。当前国内总需求阶段性不足，导致整体工业品价格承压，后续等待进一步组合政策推出。

沪铝夜盘探底回升收小阳，收于18065。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。国内需求较好，库存持续下降，但旺季接近尾声，沪铝中期延续震荡走势。下方成本支撑较强，18000下方可考虑做多。上方压力18500，下方支撑17800。

铝市供应小幅上修，需求方面终端新增订单较少，下游开工维稳为主，铝锭库存近期预计仍维持低位水平，对铝价有一定支撑，预计铝价暂时震荡运行，中期考虑到云南等地复产预期及成本下移空间，铝价上方或有所承压。

铝期货仓单91493吨，较前一日下降6347吨。LME铝库存555000吨，下降200吨。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17700-18700元。海外参考运行区间：2100美元-2450美元。

上周，国内电解铝社会库存下降8.1万吨，保税区库存下降1200吨。目前来看，尚未有新的矛盾出现，沪铝主力合约延续区间震荡。

铝方面，供应端有小幅增加，但云南由降雨转向晴朗天气，预计未来复产有难度，上周铝锭及铝棒库存均有所下降，需求端多个板块开工率小幅下降，即将进入淡季，未来开工了或以下降为主。总体来说，铜铝预计震荡运行，建议震荡思路对待，短线操作。

周内铝锭延续去库，低库存对铝价形成支撑，铝价进一步下行需要看到实质复产的出现。考虑到云南复产仍需时间，预计库存仍将延续去化，策略上可以适当关注跨期正套。

当前国内总需求阶段性不足，导致整体工业品价格承压，后续等待进一步组合政策推出。基本面情况，上游利润较好的局面仍将带动国内运行产能的小幅度增加，受制于地产、汽车的疲软，整体需求不足的情况仍将阶段性维持，受制于上述影响因素，谨防市场交易“成本塌陷”逻辑，沪铝当前持续反弹概率极低。

国内需求较好，但旺季接近尾声，沪铝总体延续震荡走势。当前位置不宜追涨，18000附近点位可做多。上方压力19000，下方支撑17800。

短期内预计铝价将维持震荡偏弱走势。国内参考运行区间：17500-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2450美元。

铝方面，云南近期降水效果较为有限，主要水库水位线变化不大，目前仍未有铝厂复产消息传出，而西南其他地区产能有小幅复产，随着需求增长见顶，铝棒去库不畅，铝或出现供需转向偏松的局面。总体来说，铜铝预计震荡偏弱运行，建议短线操作。

铝。美元走强，铝价承压。周四伦铝收跌0.62%，沪铝主力日盘收涨1.12%，夜盘收跌0.43%。铝锭低库存对铝价保持支撑，在云南尚未复产的情况下预计维持去库，可以适当关注跨期正套。

随着海外宏观风险的摇摆，以及需求偏弱的当下行业生产端利润较好的现状，市场可能走“成本塌陷”的逻辑。但随着库存的持续走低，以及整体工业品价格的反弹都给沪铝带来一定利好，当前阶段谨慎对待反弹空间。

隔夜原油小幅下跌，伦铝探底回升小幅下跌，收于2282美元。沪铝夜盘探底回升收小阴，收于18405。沪铝成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观。国内需求较好，沪铝总体延续震荡走势。下方17800附近存在较强成本支撑，18000附近点位可做多。上方压力19000，下方支撑17800。

铝市供应暂无明显变化，关注云南供应变动情况，需求方面终端新增订单较少，下游开工维稳为主，铝锭库存近期预计仍维持低位水平，对铝价有一定支撑，预计铝价暂时震荡运行。

上周，国内电解铝社会库存下降4.8万吨，保税区库存下降2800吨。目前来看，沪铝主力合约运行至震荡区间下限，且下限的支撑作用尚未失效。

铝方面，云南复产进程还不明朗，随着淡季到来，需求增长即将见顶，成本持续下行，整体来看，基本面或稍有转弱迹象。周三夜间铜铝主力合约成交量增加，持仓量有所减少，对盘面造成一定影响。

隔夜铝价上涨主要受宏观氛围转好影响，美国债务上限问题能在违约前解决的预期抬升，而基本面缺乏驱动。铝锭低库存对铝价保持支撑，在尚未复产的情况下预计维持去库，可以适当关注跨期正套。

国内社融数据不及预期和CPI下滑，再次强化经济弱复苏的现状，可见市场当前点价焦点集中在“需求偏弱的基本面端”，本周下游龙头企业开工整体保持平稳，关注后续开工情况，预期偏弱消费将持续。