华安期货：沪铝当前持续反弹概率极低

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：工业硅连续多日破前低，供需基本面双弱格局未能有效扭转，硅企盈利下行，行业开工率环比小幅回落。需求端，仍是刚需采购为主，成交较为清淡，供给端部分地区成本和价格已经出现倒挂现象，倒逼硅厂停炉缩减供应。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续低价去库的弱势格局。【投资策略】：操作建议：轻仓沽空

[早盘策略]铜

【市场分析】：上周沪铜盘面反弹约1%，主因美国联邦债务上限的谈判降低了其违约风险，但目前铜价面临的压力未有根本性改变，一方面来自海外衰退担忧，另一方面来自国内消费淡季。海外，5月密歇根大学消费者信心指数初值57.7，低于市场预期63。4月零售销售额环比增长0.4%，连续三个月未能达到预期。国内，4月多项经济数据不达预期，金属密集型制造业萎缩。基本面，SMM根据各冶炼厂排产情况，预计5月国内电解铜产量为95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%，同比上升16.4%。各类型铜材开工率跌多涨少，其中铜杆行业跌幅最大；铜管景气程度最高，但环比已出现回落。下游电缆厂订单一般没有旺季的迹象，尤其是来自房地产行业的订单始终处于低位，SMM预计铜材整体开工率将小幅下降至74.78%。目前社会库存仍处于去库状态，预期短期底部有支撑。【投资策略】：CU2306空单参与，关注63000元/吨附近支撑线。

[早盘策略]铝

【市场分析】：1、海外：仍强调降通胀的重要性，短期仍难看到降息的选项。国内：总需求不足是当前现状，4月工业增加值、投资、消费环比均出现下滑，其中工业增加值环比再现负值，为2011年来的第四次，主要原因依然是地产、汽车阶段性的疲软所导致，而总需求不足导致国内工业品价格整体承压。后续关注进一步组合政策刺激力度。2、截至5月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.4万吨，较上周一库存下降5.0万吨，去库速度仍维持。3、供给和成本端：当前贵州、广西持续复产，4月合计复产43万吨，全国运行产能为4078.4万吨1-4月国内电解铝产量为1326.5万吨，同比增加3.9%，预期5月底运行产能将达到4100万吨/年，供给边际增加的当下并没有改变。成本端，随着5月初预焙阳极价格再次调低，市场成本塌陷的逻辑再次走强。4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为64.2%，环比下降0.5%，季节性同比明显低于20-21年。时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。下周行情展望综上，在美联储强调降通胀的预期下，市场不断调低6月不加息预期。当前国内总需求阶段性不足，导致整体工业品价格承压，后续等待进一步组合政策推出。基本面情况，上游利润较好的局面仍将带动国内运行产能的小幅度增加，受制于地产、汽车的疲软，整体需求不足的情况仍将阶段性维持，受制于上述影响因素，谨防市场交易“成本塌陷”逻辑，沪铝当前持续反弹概率极低。【投资策略】：建议06合约适度建立空单，考虑到支撑价位18000左右空间