华安期货：当前阶段谨慎对待反弹空间

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：昨日工业硅继续下挫收跌。宏观方面，美据CME“美联储观察”6月维持利率不变的概率为73.3%，加息25个基点的概率为26.7%。现货方面，据SMM信息，昆明地区厂家报价普遍高于期现商，在15500~15800附近，个别硅企在16000元/吨的价格，硅企与期现商货源的421#硅价差在600~800元/吨，市场报价较为混乱，下游及贸易商采购谨慎维持观望，市场询单和成交都较为清淡。工业硅连续多日破前低，供需基本面双弱格局未能有效扭转，硅企盈利下行，行业开工率环比小幅回落。需求端，仍是刚需采购为主，成交较为清淡，供给端部分地区成本和价格已经出现倒挂现象，倒逼硅厂停炉缩减供应。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续低价去库的弱势格局。操【投资策略】：逢高轻仓沽空

[早盘策略]铜

【市场分析】：近期铜价反弹主因美国联邦债务上限的谈判降低了其本来已经较低的违约风险，但沪铜面临的压力未有根本性改变。海外，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值57.7，低于市场预期的63。4月零售销售额环比增长0.4%，连续三个月未能达到预期。国内，多项宏观经济数据偏弱，金属密集型制造业在4月份萎缩。供应，SMM根据各冶炼厂排产情况，预计5月国内电解铜产量为95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%，同比上升16.4%。需求，5月是电解铜传统消费淡季，据SMM调研，下游线缆及漆包线新增订单不多，部分精铜杆企业面临较大的成品库存压力，目前国内主要精铜杆企业开工率连续下滑至65.61%，上周铜价下滑带动下游补库，全国主流地区库存15.2万吨，环比下降1.61万吨。【投资策略】：逢高建空单。

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝06合约收于18405元/吨，昨日AOO铝锭现货报价为18600元/吨，升贴水均价报价150元/吨。1、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周上升0.9个百分点至64.7%，整体表现平平，分版块开工率涨跌不一。2、截至5月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.4万吨，较上周一库存下降5.0万吨，去库速度仍维持。3、供给和成本端：当前贵州、广西持续复产，4月合计复产43万吨，全国运行产能为4078.4万吨1-4月国内电解铝产量为1326.5万吨，同比增加3.9%，预期5月底运行产能将达到4100万吨/年，供给边际增加的当下并没有改变。成本端，随着5月初预焙阳极价格再次调低，市场成本塌陷的逻辑再次走强。4、宏观层面：国内：4月社融数据相对的不及预期和CPI的下滑，让市场对于弱复苏现状再次强化，居民中长期贷款下滑，预示着地产消费的低迷，零售的不及预期，也预示着当前国内经济的弱复苏现状。综上，国内社融数据不及预期和CPI下滑，再次强化经济弱复苏的现状，可见市场当前点价焦点集中在“需求偏弱的基本面端”，本周下游龙头企业开工整体保持平稳，关注后续开工情况，预期偏弱消费将持续。供给端：因利润空间较好，市场供给有持续增加预期。随着海外宏观风险的摇摆，以及需求偏弱的当下行业生产端利润较好的现状，市场可能走“成本塌陷”的逻辑。但随着库存的持续走低，以及整体工业品价格的反弹都给沪铝带来一定利好，当前阶段谨慎对待反弹空间。【投资策略】：多07，空06的套利策略

[早盘策略]锡

【市场分析】：昨日夜盘收于196150元/吨，维持跌幅趋势1、缅甸佤邦禁令没有进一步的发酵，市场炒作降稳，预期后续结合其地方财政实际情况，全面禁止的可能性较小。2、截止5月12日国内社会锡库存为10985吨，环比增加110吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。3、需求端，半导体周期带动的需求企稳仍为观察到实际落地，终端需求疲弱或将延续。4海外：国内：4月社融数据相对的不及预期和CPI的下滑，让市场对于弱复苏现状再次强化，居民中长期贷款下滑，预示着地产消费的低迷，零售的不及预期，也预示着当前国内经济的弱复苏现状。综上：需求侧偏弱仍是当下沪锡矛盾的突出点，库存的高位进一步强化上述预期，进口的锡锭使供给更加宽松，锡价仍将继续【投资策略】：市场单边仍建议持有空单，套利策略建议多07，空06策略