西南期货

在累库行情到来前，预计沪铜总体仍以震荡区间运行为主

预计市场继续磨底。建议轻仓，逢低布局多单。

周末除部分铝锭的地区间流转外，国内铝锭 到货补充力度整体不足，临近八月末铝锭供需再度走弱，国内铝锭库存持稳小降。

国内 低库存带动沪铝结构走强，随着进入九月后旺季的来临，市场普遍对于后续消费持乐观态度，

短期看，市场仍在交易未来和现实之间的预期差，在短期基本面偏弱以及上游利润较好的格局下，市场阶段性价格上移,下游宏观预期好转仍将有支撑。

本周国内铝锭到货补充力 度有所增强，而整体出库情况受畏高情绪影响表现平平，本周除无锡地区外，国内各主流消费地 铝锭库存均出现累库，近期铝锭库存维持持稳小升的趋势。

基本面，供应端压力较大，LME铝库存激增至逾一个月最高，难以支持铝价持续走强，预计上方空间有限。

短期看，市场仍在交易未来和现实之间的预期差，在短期基本面偏弱以及上游利润较好的格局下，市场阶段性价格上移,下游宏观预期好转仍将有支撑。

铝：云南地区电解铝企业预计8月底完成复产，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。

铝期货仓单30260吨，较前一日下降649吨。LME铝库存529775吨，增加38725吨。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17800-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

周一伦铝收涨0.33%，沪铝主力日盘收涨0.30%，夜盘收涨0.33%。进口窗口打开，本周存在集中到港可能，供应边际压力进一步加大，但月差结构能否回归需要关注铝锭实质性的累库出现，短期铝价维持高位震荡。

短期看，市场仍在交易未来和现实之间的预期差，在短期基本面偏弱以及上游利润较好的格局下，市场阶段性价格上涨受阻,下游宏观预期好转仍将有支撑。

铝：云南地区电解铝企业预计8月底完成复产，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。

短期来看，低库存对铝价的支撑作用仍可持续，消费端的回暖迹象为市场提供信心，但宏观预期偏弱对铝价上涨形成压力，预计短期铝价维持震荡运行为主，后续关注国内铝库存和下游消费的相关情况。

进口窗口打开，本周存在集中到港可能，供应边际压力进一步加大，而订单不及预期下初端开工环比走弱，铝价上方压力将加大，但月差结构能否回归需要关注铝锭实质性的累库出现。

国内低库存带动铝价低位反弹，但海外铝价维持，进口窗口短暂打开对国内铝价形成压制，短期内预计铝价震荡行情将延续。国内参考运行区间：17500-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

铝方面，供应端复产接近尾声，目前开工率处于历史同期高位，下游需求未见明显好转，据SMM数据，7月国内电解铝完全成本同比下降超10%，约为15507元/吨，成本支撑再次下移，但当前铝锭低库存仍对价格有一定支撑。

基本面供需双增，供应端压力更大，市场仍有累库预期，但铝水比例偏高，使得累库迟迟未能到来，低库存仍有强支撑，铝价僵持在高位，月差进一步扩大。

短期看市场进一步上涨仍有压力，但下方受制于海内外补库周期的共振，依然维持中长期重心上移的市场，因此阶段性下探可能性较低，建议多单的持有。

铝：云南地区持续推进复产进程，预计8月底完成复产，电解铝供应端压力仍存，但当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。