国海良时

铝：铝价震荡回落。海外市场，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称或计划对俄铝征收关税。整体上，目前铝锭垒库放缓，下游需求逐步复苏。

铝。预期强现实弱，铝价反弹受阻。随着期货价格走高，国内现货市场铝锭贴水走扩，下游接货稀少，成交氛围转弱。关注今日公布的周度社会库存数据。

综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，但相比于前两周基本面开始小幅边际走多。宏观面上，海外加息和国内经济复苏的兑现是当前市场博弈热点，但从“信贷强、社融弱”的当下，对阶段性强复苏的逻辑持偏悲观的看法，因此仍维持震荡的观点判断，预期区间仍维持在18000-19000元/吨。

沪铝夜盘冲高回落收小阴，收于18755。沪铝成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观。节后需求开始恢复，但目前下游消费仍然一般，而下方18000附近成本支撑较强。

综合来看，供应端减产逐步落地，而在消费复苏带动下短期开工率上涨趋势预计不变，短期铝价建议以逢低做多的思路对待。

云南地区电解铝减产幅度超预期带动铝价强势反弹，沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：18600-19100。

国内消费缓慢恢复，且供应端扰动频发，累库速度放缓，考虑到“金三银四”将至，消费仍存强预期。

铝。预期强现实弱，铝价涨势放缓。周二伦铝收跌0.12%，沪铝04合约日盘收涨0.03%，夜盘收涨0.03%。中国铝主产地云南因电力供应紧张，开始减产。

电解铝增产与电力供应的矛盾短期无法解决，云南电解铝减产或常态化。我们预计2023年电解铝供应将更加紧张，铝价有望超预期走强。

综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，但相比于前两周基本面开始小幅边际走多。预期区间仍维持在18000-19000元/吨。

沪铝成交稳定持仓上升，市场情绪偏向乐观。节后需求开始恢复，但目前下游消费仍然一般，而下方18000附近成本支撑较强。

综合来看，供应端减产逐步落地，而在消费复苏带动下短期开工率上涨趋势预计不变，短期铝价建议以逢低做多的思路对待。

云南地区电解铝减产幅度超预期带动铝价强势反弹，沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：18600-19100。

中国铝主产地云南因电力供应紧张，开始减产。周一SMM铝锭社会库存123.3万吨，较上周四库存增加1.7万吨。IAI：1月全球原铝产量同比增长3.4%至583.6万吨。

沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向观望。短线铝价快速反弹，仍在17800-19500震荡区间运行。节后需求逐步开始恢复，下方18000附近成本支撑较强，走势稳定。

供应端减产逐步落地，而在消费复苏带动下短期开工率上涨趋势预计不变，短期铝价建议以逢低做多的思路对待。

云南地区电解铝减产幅度超预期带动铝价强势反弹，沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：18500-19000。

SMM国内电解铝锭社会库存周内出现库存拐点，且铝棒库存已出现连续两周降库，市场信心改善。关注周末铝锭社会库存变动。

综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，但相比于前两周基本面开始小幅边际走多。预期区间仍维持在18000-19000元/吨。

电解铝产量暂未有明显下降，且消费表现一般，国内持续累库导致铝价回落，但仍处于震荡区间内，同时，消费预期仍存强支撑。