华安期货：当前沪铝价格仍处于震荡区间

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：昨日，工业硅主力合约Si2308小幅上涨，收于174675元/吨，较昨日上行275元/吨。供应端，枯水期南方维持低位开工，云南电解铝企业再遭限电，对当地硅企生产暂无新的明显影响，北方开工率仍处高位，供应较为强势。需求端，国内复苏态势再次得到数据的验证，高频数据显示，大城市拥堵延时和地铁客流已回升至近常态水平，一线城市的二手房交易反弹强劲，因此乐观情绪从股市延续到夜盘商品。现货方面，据SMM数据，下游DMC和107胶均价单吨上行100元，多晶硅价格保持稳定，多晶硅下游硅片市场由于供应的缺乏近期价格再度上涨，182mm最高企业报价涨至6.25元/片，后续低价企业纷纷跟涨，但随着硅片库存的补足，预计未来上涨空间有限。当前，工业硅在经过上周的下行调整后，价格已经处于较为合理区间，下行空间不大。当前关注核心，是市场对复苏程度边际增量的预期进行定价，我们持续关注有机硅，多晶硅和铝合金板块下游需求的增量变化。综上，我们认为复苏态势不改，工业硅本周震荡偏强运行。【投资策略】：震荡偏强对待

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日铜价继续走高，市场成交氛围僵持，contango结构月差走扩至110元/吨附近，日内买卖双方围绕贴100元/吨拉锯，上海市场1#电解铜成交价格69695元/吨，较上一交易日上涨670元/吨。目前进口窗口亏损800~900元/吨，短期进口货源补充有限，下游消费回升仍是市场关注点。周一国内库存数据继续表现增加，库存拐点未现，市场供应充裕，但国内依旧有强预期支撑，预计短期沪铜仍有一定走高空间。【投资策略】：建议短线多单

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝AL2204合约收于18790，昨日上海有色公布AOO铝价格为18620元/吨，市场贴水-90元/吨。1、宏观层面：因较好的经济数据，海外加息走强的边际预期抬升，国内处于验证“经济强复苏”的兑现期，从贷款和社融数据判断，预期边际增量不及预期概率较大。宏观层面压制整体工业品价格。2、供给端：云南铝企周六接到正式文件通知，除文山某铝厂外，其余整体再压产比例不低于20%，理论折算影响电解铝产能约81万吨。3、本周铝加工厂龙头企业下游开工率回升至61.5%，环比增加1.7%个百分点。下游复工有序，企业需求逐渐增加。4、截止2月19日，电解铝加权平均成本（山东）估算为15560元/吨，成本的下滑来自于阳极和煤炭价格的持续走低，关注后期因供给增量确定后的煤炭价格走势。5、截止2月21日，电解铝社会库存为123.6万吨（钢联），社会库存累库超过去年同期。本周二库存恢复继续累库。当前沪铝价格仍处于震荡区间。基本面上，云南确定性减产政策出台，需求逐渐恢复是可观察事件，截止周五累库和成本下滑都暂且“告一段落”，综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，但相比于前两周基本面开始小幅边际走多。宏观面上，海外加息和国内经济复苏的兑现是当前市场博弈热点，但从“信贷强、社融弱”的当下，对阶段性强复苏的逻辑持偏悲观的看法，因此仍维持震荡的观点判断，预期区间仍维持在18000-19000元/吨。【投资策略】：套保操作策略：沪铝震荡 正向市场有转反向的预期库存套保企业震荡上区间可以考虑将套保比例维持在60%以上，建议选择2204合约进行套保提供点价服务匹配被动套保类型企业，局面从乐观变为中性。考虑将低比例择时加入到套保选择中去。