铅周评：下周铅价或弱势反弹（11.1911.23）

一、本周铅行业看点回顾

　　核心提示：本周市场未有实质利好消息，伦铅涨跌互现，整体为下跌。市场人气依旧不佳，废铅前期跌50，多数市场询价较少，市场交投清淡。部分地区冶炼厂停产，另有部分冶炼厂采购意愿不足，采购量少。1#铅本周基本平稳，成交不济。

　　铅蓄电池业劲玩“大鱼吃小鱼

　　随着铅蓄电池行业的整治整合的逐步推进，铅蓄电池企业数量明显下降。中国电池工业协会副理事长王敬忠在10月中旬召开的2012中国新能源电动车产业高峰论坛上透露，铅蓄电池的数量已经从整治前的约3000家压缩到了现在的1000家左右，未来的企业规模将被压缩至300家左右。

　　铅酸巨头财务数据凸显行业困难

　　“《铅酸电池行业准入条件》规定，镉含量高于0.002%或砷含量高于0.1%的铅蓄电池及其含铅零部件生产项目需于2013年底前停止生产，并且要求于2012年12月31日后新建、改扩建的项目禁止采用外化成工艺。”郭常安说，超威集团计划于2013年底前完成对全部生产线进行无镉内化成工艺的改造，为行业之先行者。

　　收储难以逆转金属走势

　　基本金属与全球经济面密切相关，在全球整体经济还在筑底的背景下，金属想要走出独立行情，的确很难。但对金属行业而言，国家收储确实能减轻部分锌和铝企业的供应压力，有利于企业减轻库存，释放生产力，短期利好金属行业。我们认为，就有色金属行业的业绩情况来看，由于铜冶炼企业在近期加工费上涨的背景下，业绩有所好转，收储消息对这些企业有一定利好作用。但就铝而言，由于国内过剩量巨大，40万吨的收储量料难以给铝行业带来明显变化。

　　铅酸行业的春天在哪里

　　从产业现状看，产能严重过剩必然导致价格战或者成本竞争，竞争过于激烈则会导致产品价格低于成本线，一些企业会由于难以承受亏损被淘汰出局。实际上，在政策的强力整顿之下，大量企业已经退出，剩下的企业都是有一定实力的企业，都怀揣逆市扩张的愿望，让这些企业出局所需要的时间必然会长一些。

　　政策持续发力 “瘦身”预期再起

　　铅蓄电池市场的价格大战已无法避免。从今年4月份开始，为拉动销售，几个大品牌陆续降价，随后大量中小企业被卷入其中，原有的价格体系被打破。分析人士认为，当前铅蓄电池企业去库存压力仍然很大，随着市场竞争的加剧，明年全行业的降价力度可能还会加大。

　　二、外围市场与伦铅相关走势分析及预测

　　法国评级遭降，欧债担忧升温致，使上周五伦铅回调，中国制造数据向好或改善金属需求前景，伦铅小幅反弹，但提振幅度有十分有限。本周伦铅涨跌互现，但幅度均不大。伦铅最低2122.5美元。本周伦铅累计跌30.25美元。伦铅虽然走势疲弱，但是总体上却维持住了反弹格局，因此下周总体走势或仍然以反弹为主。

　　图1：伦铅K线图


　　伦铅库存和价格对比

　　11月16日至11月23日5个交易日，伦铅库存总体增加。上周五伦铅跌34美元，库存增加8450吨，本周一伦铅涨31.75美元，库存增加 6750吨，本周二伦铅跌23.5美元，库存减少2575吨。本周三伦铅跌10.5美元，库存大幅度增加至25200吨，本周四伦铅微涨6美元，库存未有变化。库存增幅远大于降幅，市场偏空，成交困难。截至昨日伦敦期货交易所铅库存较上期增加37825吨，收报361625吨。

　　图2：伦铅收盘价与库存变化对比

　　三、国内市场

　　1．沪铅走势回顾和预测

　　沪铅市场在11月19日至11月23日5个交易日期间，截至本周收盘主力合约1302较上周下调45元，跌幅0.29%，报收15360，最高15490，最低15285。

　　本周沪铅主力合约1302受国际和国内市场的共同影响小幅下调。国际消息美国围绕财政悬崖的乐观情绪有所增强。不过,对欧元区债务危机旷日持久的忧虑犹存。国内方面中国权力交接看似顺利,使市场释然.但仍存在很多宏观经济方面的风险。现货市场依旧毫无起色，且下游铅酸蓄电池需求仍较疲弱，料铅价易跌难涨。

　　技术面上，沪期铅主力合约1302持仓量和交易量大幅上涨，显示铅价下方有较强支撑。预计下周铅价有望止跌，但沪铅短期或将继续维持弱势。

　　图3：沪铅K线图

　　2、沪铅库存及现货

　　11月19日至11月23日5个交易日期间，沪铅库存小增371吨，其中上海增加100吨，广东增132吨，江苏增139吨，其余市场均没有变动；沪铅库存涨势得到遏制，库存压力有所缓解。

　　本周国内现货市场成品铅价小幅下调。周一国内铅市总体上延续低迷，特别是沪期铅价一路走低，上海货主抗跌，现货下调幅度不大，但是云南、湖南铅企出货价格比较松动。周二国内铅现货市场变动不大。周三国内铅现货市场交投依旧未改善，沪期金属扩大跌幅，市场人气低迷，周边铅市价格也均有所下调，总体价格重心下挫。但铅市成交并无太多起色之处，不过铅价下跌已感支撑质疑较浓。周四国内铅市变化不大，铅价价差总体上差距有限，现货企业受相同成本因素支撑，基本上无过度竞争之心。但因买盘较为匮乏，现货市场鲜有活跃之色，部分中间商已经多日无单。今日，国内铅现货市场无进一步变动，沪期铅一潭死水，而现货市场上因周末来临，成交缺乏动力。

　　图4：上海期货交易所铅库存周报
四、废旧市场

　　本周伦铅涨跌互现，涨幅跟跌幅未有大幅度变动。中国制造数据向好的消息并未打消欧债危机的担忧，总体跌幅大于涨幅。本周废铅总体稳中下调，废电瓶总体下调100左右，还原铅总体下调100左右。市场总体人气不足，其中上海、河南、福建，陕西近日实际成交少，多数囤货商操作较为谨慎，持货观望，部分厂家按需少量采购。山西，湖南，江苏废铅价格保持平稳，江苏还原铅实际成交价低于市场挂牌价，四川，江西多数冶炼厂停产，暂时取消采购，目前只有小型冶炼厂在生产，采购量少，市场交易冷清。重庆地区汽车电瓶成交尚可，询价较为积极，市场交易相对活跃。目前商家心态暂时较消极，本周成交略好地区在重庆，广东，山东等地。

　　图5：废电瓶一周回顾

　　五、调研

　　近期，铅研究小组对北方地区铅精矿厂商产销运营情况做了抽样调研。样本结果显示，北方地区68%的铅精矿生产企业因气温过低已基本停产，大多为小型矿山。另外18%的客户反映之前东北三省及内蒙古中东部暴雪严重影响到了当地的交通运输，大雪封山导致铅矿积压一周多，随后交通状况有所改善。其余约14%的客户则表示依旧正常生产，因有供暖设施，影响不大。目前冶炼厂原料库存相对充裕，且下游需求持续偏弱，开工率低，预计国内铅精矿原料供应应无大碍。另外据消息称，近期，国内将掀起整顿金属非金属矿山的浪潮，由于小型矿山将作为重点整治对象，料后市将对铅矿供应产生较大影响。

　　六、总结及预测

　　本周市场未有实质利好消息，伦铅涨跌互现，整体为下跌。市场人气依旧不佳，废铅前期跌50，多数市场询价较少，市场交投清淡。部分地区冶炼厂停产，另有部分冶炼厂采购意愿不足，采购量少。1#铅本周基本平稳，成交不济。预计下周1#铅波动区间14750-15000，安徽废电瓶8050-8350，还原铅13050-13250，预计下周弱势反弹为主。