铝周评：铝价重回弱势，料年内或难有大行情（11.19-11.23）

核心提示：今年前九个月全球铝市供应过剩488000吨，目前国内新增产能依旧较快，库存压力依旧较大，下游消费依旧较弱，而美国财政悬崖、欧债危机、欧元区经济疲弱等问题令市场面临严峻考验，料短期内沪铝将依旧维持目前震荡偏弱的行情。

　　一、行业新闻

　　1、花旗预计明年铝均价料为每吨2100美元，或在每吨1800-2400美元的区间内震荡交投。

　　2、世界金属统计局数据显示，今年前九个月全球铝市供应过剩488000吨。2011年全年全球铝市供应过剩187.1万吨。WBMS表示，1-9月全球原铝需求较上年同期增加3.6%，同期产量增加2.5%。

　　3、阿塞拜疆铝表示，因来自中国的需求增加，预计2014年阿塞拜疆铝产量将增加一倍至10.7万吨。阿塞拜疆明年铝产量预计将持平，约为54000吨，其中45,900吨将用于出口。

　　4、印度国营国家铝业有限公司表示，该公司已经将国内市场所有铝产品价格每吨上调2500卢比。最新修正的标准铝锭的基本价格上调至每吨139200卢比。

　　5、19日，越南花旗银行与越南煤炭与矿业集团签订3亿美元的信用贷款协议，用以支持该集团于林同省的铝矾土开采及氧化铝生产项目。预计，2013年1月该集团于林同省的新莱氧化铝厂将出厂第一批产品。

　　二、电解铝市场

　　
　　表1：国内各地现货市场电解铝报价

　　本周国内现货铝锭价格整体呈回落态势。华东地区铝价本周现涨后跌，周初时最高呈升至15220元/吨，随后一路震荡回落；截至周末时，已再次跌回 1.51万上方；且我们预计后市铝价或仍将继续走低，甚至下方1.5万关口能否守稳都值得怀疑；中铝报价则经历震荡后、在周末时回落至15300元/吨；而华南地区铝价本周也再次小幅下挫，佛山铝锭周末时，暂收于1.53万附近；而南储铝则最终报收于1.51万上方。

　　表2：铝现货进口成本及盈亏

　　本周国内外铝价都呈回落之势，但波动空间不大，所以我国的铝现货进口状况也基本上维持小幅震荡态势；截至周末时，亏损幅度仍徘徊于每吨630元左右；而在周二盘中，最低时也不过是扩大至850元/吨左右。从当前形势来看，我们预计后市国际铝价的表现或将略强于国内，而这也将导致我国的铝进口亏损幅度继续呈扩大态势；虽然速度应不会太快，但对进口商来说，起码在年内，将依然缺乏明显的套利机会。

　　图1：长江现货铝走势

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格冲高回落，波动幅度主要维持在15110-15220元/吨之间。周初时，铝价仍延续前期升势，盘中最高一度上探至15220元/吨；随后受期铝回调打压，现铝也就此转为一路震荡下挫。而且铝价的走低，还是商家的交投热情锐减；因为目前市场的基本面十分疲弱，所以商家大多都是抱着买涨不买跌的心态；而随着铝价的再次回调，本周市场的风气也发生了明显转变。截至周末时，铝价已重新跌回1.51万附近，而市场交投也转为清淡态势。从当前的形势来看，我们预计铝价短期内或仍将以下跌态势为主，且后市1.5万关口能否继续守稳都尚值得怀疑；所以建议持货商仍是维持积极抛货，而对有实际需求的商家来说，则最多维持按需采购，或者尽量推迟备货。在大体上我们认为，年内铝市的大方向或依然是偏弱的，目前已知的能对铝价产生一定提振效果的，就仅剩国家的收储计划了；虽然按照规划，总量也才仅40万吨；但起码能支撑铝价在后市不会再跌得太深；至于要想迎来大幅反弹的行情，则起码要等到年后了。

　　图2：佛山现货铝走势图

　　华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格也再次走低，波动幅度主要维持在15250-15420元/吨之间。近期华南铝的走势始终与华东铝极其相仿，这基本反映出制约两地铝价走势的动因都差不多；就是在萧条市况下，期铝走势一直引领着现铝的涨跌；本周沪期铝尾随外盘走弱，现货铝价也不出意料的再遭打压；截至周末时，已重回1.53万附近。并且随着铝价走低，市场交投也每况愈下；这充分反映出目前市场中真实需求极其疲弱，而投机性买盘，还是占着一定比重。我们预计随着后市铝价逐步走低，商家的交投热情将更为减弱，且就像恶性循环般，铝价在短期内很难再寻到像样的支撑。因此我们建议商家后市还是继续维持整体偏空思路，因预计在年底前铝市应都没有什么大行情，所以能出货的还是尽量出货，在市场形势未发生根本性的转变前，仍不宜过度参与。
　三、上游氧化铝市场

　　

　　表3：各地氧化铝报价

　　本周国内各地市场氧化铝价格维持小幅震荡走势，非中铝价格各地差异变化不大。山西地区，本周报价略有回调，截至周末时，市场主流报价虽仍维持在2580元/吨左右，但因市场偏差，所以实际成交价或有小幅下移；而小厂则普遍把报价降至2550元/吨左右。而河南地区，本周大厂报价也略有下调，目前市场主流成交区间在2650-2700元/吨之间；而小厂报价则几乎都维持在价格下限附近。山东地区，市场报价整体上略有下降，目前厂家成交情况普遍偏差，所以虽报价仍在2700-2720元/吨左右，但实际成交时可略有降低。华南地区，市场报价未发生明显变化，成交区间依然维持在2520-2600元/吨之间；而中铝厂家则继续保持2900元/吨的报价不变。本周国内电解铝价格再次小幅回落，而氧化铝价格虽相对抗跌，但趋势也略显转弱迹象；我们预计其后市或将呈易跌难涨之势，而且这种趋势可能会一直延续到年后。所以当前我们仍是建议持货商依然逢高积极出货，而用货商则最多维持按需采购、甚至尽量延迟备货。

　　四、废铝市场

　　1．废铝行情分析

　　图3：各地废铝价格对比

　　本周沪铝走出一波明显的下跌行情，走势明显较弱。上周在国储局收储等利好刺激下，沪铝小幅反弹，但本周随着利好消息的消化，涨幅已有所回吐。本周整体宏观面依旧偏弱，国内方面公布的汇丰制造业初值突破荣枯线，表明经济有加速的迹象，提振市场投资者的信心。美国方面虽然其房屋销售等一系列数据显示其房地产行业有所复苏，但财政悬崖的担忧仍令市场承压。而欧元区方面，法国信用等级被调降，而欧元区11月份商业活动继续萎缩，预示衰退或加深。一方面欧洲预算协议各方分歧较大，难达成统一意见，另一方面希腊和西班牙的救援前景依旧不明朗。下周一欧元财长会议将对希腊问题达成协议，市场对此也较为关注。本周主要是受到美国财政悬崖问题以及欧债危机打压缓慢下跌。从上图可以看出，本周废铝价格整体还是偏平稳，局部地区价格有所下跌，但整体依旧较平稳，不过市场商家的信心还是有所下跌，成交偏清淡。

　　佛山地区：本周佛山地区部分废铝价格有所下跌，截至周五，机生铝市场主流报价在12200-12400元/吨左右，破碎生铝价格为 12600-12800元/吨，较上周下跌50元/吨。近期废铝价格走势显疲软，使得商家对后市的信心也有所不足，下游企业采购意愿并不高，基本维持现买现用。

　　河北地区：本周河北地区废铝价格平稳，截至周五，机生铝报价在12300-12400元/吨，铝合金门窗料在13000-13100元/吨，与上周持平。河北地区价格整体较平稳，下游企业买货的积极性还是较高，但由于市场货源不多和回收商惜售情绪导致实际成交还是较少。

　　浙江地区：本周浙江废铝价格平稳，截至周五，易拉罐78-80%报价在9300-9500元/吨，铝合金门窗料价格在12300-12600元/吨，与上周持平。浙江地区市场成交一般，目前市场观望者居多，商家采购量比较少，基本维持按需采购，商家对后市基本上还是看稳。

　　重庆地区：本周重庆等西南地区废铝价格平稳，截止周五市场参考价格为机生铝11500-11700元/吨，铝合金（门窗料）12600元-12800元/吨，与上周持平。由于重庆地区本地铝厂较多，市场整体供需较平衡，市场交易比华东地区较好。

2．铝锭与废铝价差

　　图4：现货铝锭与废铝的价差

　　本周铝价小幅下跌，截至周五，佛山铝锭（不带票）价格维持在14430-14530元/吨左右，较上周下跌30元/吨，破碎生铝报价在 12600-12800元/吨左右，相比于上周下跌50元/吨。本周沪铝走势显疲惫，上周收储使得铝价有所上涨，但目前基本面的疲软难支撑铝价继续上行。 10月原铝产量继续上升，库存也稳步增加，而下游消费却止步不前。产能增加快、库存高、消费弱已成为目前限制铝价上涨的根本原因。加上美国财政悬崖、欧债危机、欧元区经济疲弱等问题令市场面临严峻考验，料短期内沪铝将依旧维持目前震荡偏弱的行情。本周现货铝锭与废铝的价差有明显的上涨，维持在1800元/ 吨左右，表明废铝下跌幅度相对铝锭来说大，其废铝的价格优势有所上升，对废铝销售有利好。

　　五、期货市场分析

　　1．行情回顾

　　图5：伦铝日线走势图

　　伦铝本周冲高回落，波动幅度主要维持在1929-1989美元/吨之间。从上图中可见，伦铝在周初时曾一度小幅冲高，并于周二盘中最高上探至1989 美元/吨；不过受原油价格大跌影响，铝价也最终承压回落，并一路跌至20日均线附近，才暂获企稳。截至周末，铝价仍徘徊于20日均线附近，已显示其于该位置尚存一定支撑；若能始终守稳的话，就建议投资者可继续观望；反之，则必将进一步向1900美元一线靠拢；且能否再获支撑还犹未可知。而从当前的整体趋势来看，铝价后市若继续回调，基本就难逃再创新低的命运；反之，若能守得当前支撑，在短期形态上就尚未走坏，仍呈触底反弹之势。所以眼下的支撑能否继续守稳，可谓对后市的整体走势十分关键；我们建议投资者后市重点关注1930-2000美元波动区间，在区间内可暂维持观望；但若一旦突破了该区间，则应顺应趋势积极追涨杀跌。

　　图6：沪铝日线走势图

　　沪铝主力合约本周也承压回落，波动幅度主要维持在15250-15395元/吨之间。从上图中可见，铝价从周初起一路承压回落，并于周四盘中最低曾跌至15250元/吨；此后走势虽略见企稳，但也依然是徘徊于均线系统下方，所以在整体趋势上依然是偏弱的。在这种态势下，我们预计后市铝价继续走低的概率要远大于其反弹的概率；且无论是从宏观经济，还是沪铝本身的走势来看，我们认为铝价即便想要转势，也起码要先经历一轮大跌寻底的过程。而此前仅在6月底时，有过一轮这样的走势；不过目前铝价又再遭回调，已破坏了前期的反弹形态；所以后市起码还要有一次日内大幅波动，震幅远超平常的情况出现，才是显露铝价触底的迹象；反之，像平常般的小跌小涨，多空双方也没经历过激烈交锋，仓位变动情况也不大，铝价很难就出现立刻反转的局面。所以对后市底部的判断，方式还是较为简单的；因此我们就建议行情无大波动时，可维持整体偏空的操作思路不变；无论那时铝价已跌至多深，空单都可继续持有。

　　六、浙江再生铝企业的近两月订单情况

　　调研：本周铝研发小组电话调研15家浙江再生铝企业的近两月的订单情况，调研显示，月产量三四百吨的再生铝生产企业表示，近两月订单不佳，同比减少30%-50%左右，下游企业自身订单低迷且流通资金紧张，近月来货款回笼周期都在30-45天，个别甚至达到60天。企业资金紧张，生产受到抑制，加之铝价长期处于低位，企业备货心态颇为谨慎，一般维持一周左右的原料库存。整体开工率约在60%左右，小型再生铝企业停产歇业较多；对于后期铝价走势，市场一致认为偏弱为主，以上调研，仅供参考。

　　七、操作建议

　　伦铝本周冲高回落，波动幅度主要维持在1929-1989美元/吨之间。周初时伦铝曾一度小幅冲高，并于周二盘中最高上探至1989美元/吨；不过受原油价格大跌影响，铝价也最终承压回落，并一路跌至20日均线附近，才暂获企稳。我们建议投资者后市重点关注1930-2000美元波动区间，在区间内可暂维持观望；但若一旦突破了该区间，则应顺应趋势积极追涨杀跌。

　　沪铝主力合约本周也承压回落，波动幅度主要维持在15250-15395元/吨之间。铝价从周初起一路承压回落，并于周四盘中最低曾跌至15250元 /吨；此后走势虽略见企稳，但也依然是徘徊于均线系统下方，所以在整体趋势上依然是偏弱的。在这种态势下，我们预计后市铝价继续走低的概率要远大于其反弹的概率；且无论是从宏观经济，还是沪铝本身的走势来看，我们认为铝价即便想要转势，也起码要先经历一轮大跌寻底的过程。因此我们建议后市只要行情不突然出现大幅波动的局面，就依然维持整体偏空的操作思路不变。

　　现货市场，本周国内现货铝锭价格整体呈回落态势。华东地区铝价本周现涨后跌，周初时最高呈升至15220元/吨，随后一路震荡回落；截至周末时，已再次跌回1.51万上方；且我们预计后市铝价或仍将继续走低，甚至下方1.5万关口能否守稳都值得怀疑；建议持货商仍是维持积极抛货，而对有实际需求的商家来说，则最多维持按需采购，或者尽量推迟备货。而华南地区铝价本周也再次小幅下挫，佛山铝锭周末时，暂收于1.53万附近；我们建议商家后市还是继续维持整体偏空思路，因预计在年底前铝市应都没有什么大行情，所以能出货的还是尽量出货，在市场形势未发生根本性的转变前，仍不宜过度参与。