铝周评：债务忧虑阴霾不散，铝价震荡延续（9.12-9.16）

一、宏观经济

　　1．财经新闻

　　（1）本周伊始在德国政坛流传着希腊破产的诸多传言；但德国总理默克尔否认了希腊将"有序破产"的市场猜测。欧元区成员国财政部长将于16日在波兰举行会议，继续推进第二轮援助希腊方案的谈判。分析师认为，美国本周可能呼吁欧元区核心经济体向重债国提供支持，平息金融市场的恐慌。

　　（2）美国财政部公布数据显示，今年8月美国的财政赤字为1341.5亿美元。分析师认为，持续攀升的财政赤字已成为美国经济面临的严峻威胁，在经济增长迟滞、失业率居高不下的情况下，美国的财政赤字问题短期内很难解决。

　　（3）欧洲央行、英国央行和瑞士央行等五家央行表示，他们将从10月份起向各银行提供三个月期的美元贷款。分析师认为，针对法国银行评级下调，欧洲央行采取措施来解决欧洲银行的资金问题，在一定程度缓解了欧洲银行业的危机。

　　2．行业新闻

　　（1）电解铝西迁：发展、环保与高能耗的艰难角力

　　（2）越南11月份将开始氧化铝生产

　　（3）家电行业"铝代铜"争议风波再起

　　（4）包装铝箔年内产能或超40万吨

　　（5）消费疲弱，8月废铝进口量同比降23.08%

　　（6）北美汽车铝材使用量创新高

　　（7）广西河池铝土矿储量2734万吨

　　（8）8月汽车产销小幅增长，铸造铝消费提升有限

　　（9）澳对华产铝芯电缆启动反倾销调查

　　3．企业追踪

　　（1）丹江铝业5万吨超宽幅铝箔坯料项目进入筹建阶段

　　（2）文山铝业80万吨/年氧化铝工程进入收尾阶段

　　（3）山西华泽铝电铸造厂试生产∮266合金棒一次成功

　　（4）中铝大飞机用铝材专业生产线预计年底前投产

　　（5）几内亚CBG公司因输送故障暂停铝土矿出口

　　（6）美铝和中国电力投资公司将达成合资协议

　　（7）中国铝业河南分公司氧化铝产量实现新跨越

　　（8）印度国家铝业敲定30万吨氧化铝出口订单

　　（9）明泰铝业19日登陆上交所 本次上市4800万股

　　4．下周新闻关注

　　（1）9月19日：美国9月NAHB房价指数

　　（2）9月20日：美国8月新屋开工总数年化（万户）

　　（3）9月21日：美国NAR季调后成屋销售（年化月率）

　　（4）9月22日：欧元区7月工业订单（月率）

　　（5）9月22日：美国上周初请失业金人数(万人)(至0917)

　　二、期货市场

　　1．行情回顾

图1：伦铝走势

　　伦铝本周小幅反弹，波动幅度主要维持在2340-2390美元/吨之间。周初铝价延续上周走势、一路震荡下行，盘中最低跌至2333美元/吨；随后受原油价格走强带动，伦铝小幅回升，目前已重回均线系统上方；但铝价上行动力稍显不足，短期内或承压于2400美元下方；投资者后市可关注2300- 2450美元/吨波动区间；操作上建议短期内暂观望为宜。

图2：沪期铝走势

　　沪铝本周大幅回落，波动幅度主要维持在17500-17800元/吨之间。周初受外盘整体回调影响，沪铝震荡后小幅走低，盘中铝价一度跌破60 日均线；随后美元指数持续回落，外盘止跌回升，但国内金属价格整体仍呈弱势运行格局，沪铝虽较其他金属更为抗跌，但前期的持续上行趋势已遭破坏。周末铝价因换月而大幅低开，目前正试探1.75万支撑，若无法有效站稳，则后市仍将继续下行，但料下跌空间或将有限。操作上建议短线可暂观望，中长线可逢低建立少量多单。

　　2．基本面分析

　　（1）库存变化　　

　　表1：伦铝库存变化

　　除周一以为，本周LME铝库存仍处于下降趋势，总库存降至4581750吨；而库存的不断下降对伦铝价格支撑有限，对于460万的伦铝库存来讲，本周减少2万吨的伦铝库存量显得微不足道，在欧债危机恶化的负面消息打击下，本周金属价格接连下跌，伦铝最低下探至2333美元。

而上期所铝库存，本周继续延续前期的下降趋势。截止目前，铝总库存已降至111350吨，库存的减少在一定程度上给予铝价走势，从近期的国内外铝价分化明显看出，国内铝价相对坚挺，跌幅有限。

　　（2）电荒冲击封杀弱势金属下行空间

　　近期，南方电网电力紧缺态势加剧，限电范围逐步扩大。而由于电煤趋紧、煤价上涨，电荒在全国范围呈现蔓延趋势。经过8月初的大挫之后，金属均处于弱势震荡格局之中，系统性风险的加剧使得金属难言安定。但在电荒的冲击之下，金属市场呈现一定分化，下行的空间有限。

　　对铜铝来说，浙江和广东是我国主要的铜材和铝材加工地区，限电措施将使得这些企业的成本增加、产量受限，对铜铝消费不利。不过从近期电荒的蔓延态势来看，广西和贵州的电解铝企业受到了一定的限制，但广西和贵州电解铝产量仅占全国9%左右，而且受限比例为20%左右，对电解铝的实质性影响并不大。而如果山西、四川等地电解铝企业加入到限电中，四省份的电解铝产量占全国20%左右，影响将会趋于明显。这种可能性随着电力紧缺加剧正越来越现实，对沪铝的价格同样形成良好的支撑。

　　（3）受制于电力不足，8月铝产量继续回落

　　8月国内电解铝产量实现了连续2个月下降，当月产量154.6万吨，同比增长率回落到20.9%，环比下降0.13%。产量回落的原因包括：贵州、广西干旱导致的电力供应不足，引发电解铝冶炼产能开工率降低。此外，部分河南电解铝企业也出现应电力供应问题导致的产能持续关闭，但产量减少的规模较小，还难以引起电解铝价格反弹。

　　（4）高铁与动车全面降速，交通用铝材需求降温

　　随着中国高铁时代的来临，大型工业铝材在列车高速行驶的过程中扮演了重要的角色，大挤压机建设也持续升温。但是在"7·23"甬温线特大铁路交通事故之后，产能本已过剩的高铁及轨道交通用铝材的需求迅速降温。根据国际铁路联盟的定义，在既有路线上运营速度大于250km/h的列车，在新建路线上运行速度大于250km/h，相应的线路被称为高速铁路，车辆被称为高速列车车辆或高铁车辆，在现有的技术条件下，高铁车辆车体都是用铝合金制造的，其中 85%以上为挤压铝型材。在车辆制造，还要用些小的型材与板材、铸件与锻件，其量不多，还不到15%。

　　三、现货市场

　　1．现货铝市场　　

　　表2：国内其他现货市场电解铝报价

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格大幅回落，波动幅度主要在17600-17800元/吨之间。周初铝价震荡后小幅走低，贸易商普遍积极出货，但下游采购稀少，厂家大多抱观望心态，市场整体成交十分低迷；现货升水也持续回落，最低跌至贴水40元/吨左右；临近周末，因铝价大幅回落，市场中询价、采购人数明显增多，整体交投也有所好转。目前现货铝价已跌至1.76万附近，料短期内或将面临小幅修整，投资者后市可关注1.75-1.79万波动区间；操作上建议短期内商家可暂观望或逢低少量采购。

华南地区：本周华南现货市场铝锭价格呈大幅走低，波动幅度主要在17900-18100元/吨之间。周初铝价尾随期铝一路走低，贸易商虽积极出货，但下游因订单稀少及限电停工影响，所以厂家采购较为谨慎，市场整体成交相对冷清。临近周末，铝价大幅下跌使采购商进货意愿增强，市场成交情况略有好转，但料短期内铝价仍难改弱势下行格局，投资者后市可关注1.78-1.81万波动区间；本周华南铝比华东铝走势稍强，料短期内两地铝价差价仍将维持在300元 /吨左右。

　　2．氧化铝　　

　　表3：各地氧化铝报价

　　本周氧化铝价格走势维稳，市场整体成交情况普遍较好；非中铝厂家各地区价格差异变化不大。山西地区市场整体成交情况一般，主流报价在2900- 2950之间，成交多在2920左右。河南地区成交情况良好，主流报价在2950-3000之间，成交价多在2950附近。贵州地区成交情况偏差，主流报价在2850-2950之间，目前成交多在2900附近，中铝报价依然维持3000元/吨。本周氧化铝价格走势持平主要是受电解铝价格持续盘整影响；料短期内电解铝价格难有较大变化，所以氧化铝或也将维持盘整走势。建议采购商家可暂观望或按需采购。

　　四、废旧市场

　　1．废铝行情分析

图5：各地废铝报价对比

　　外围宏观经济面不容乐观，欧债危机越发严重，令投资者退却，期货市场人气不佳，现货市场交投较节前仍显清淡，本周沪期铝在17800元/吨上方受阻震荡走弱，现铝随波下滑，但受成本支撑跌幅百元左右，且各地废铝报价相对坚挺，走势基本平稳，节后铝市凸显萧条，持货商低价积极出货，但下游采购兴致不高，市场成交清淡，从近期走势来看，短期铝价窄幅震荡格局不变，废铝趋稳。

　　佛上地区：美债及欧债危机避险情绪蔓延，影响期铝价走跌，本周佛山废铝报价随期铝小幅下调，截止周五，佛山机生铝市场主流报价在13350- 13550元/吨，环比上周下调150元/吨，经济面不稳定，令持货商对后期铝价较为堪忧，观望情绪浓厚，下游采购力度也有所减弱，导致本周市场成交低迷。

　　河北地区：本周河北地区废铝报价相对较为坚挺，受市场流动货源限制，废铝报价抗跌明显，随现铝走跌而企稳，因行情不稳定，贸易商交投意愿不强，市场成交一般。截止周五，河北铝线市场主流报价在15800元/吨，环比上周报价平稳，机生铝市场主流报价在13350元/吨，环比上周持平。

　　浙江地区：本周浙江地区废铝报价走势平稳，截止周五，铝线市场主流报价在14850元/吨，环保ADC12市场主流报价在18900- 19100元/吨，铝合金门窗料市场主流报价在14300-14500元/吨等，据悉铝锭因环保限制产量受到一定影响，市场货源紧缺，因而持货商要价坚挺，成交一般，易拉罐较节前市场成交有所好转。

　　重庆地区：经济面消息不稳定，沪期铝震荡走跌，而本周重庆地区废铝报价表现较为坚挺，较上周持平，因西南地区限电短期内难以缓解，故市场流动货源限制废铝凸显抗跌，但经济局面不稳定，让持货商惜售明显，市场成交一般。截止周五，机生铝市场主流报价在12300元/吨，废铝合金市场主流报价在 12800元/吨。

　　上海地区：本周上海废铝报价基本平稳，需求不旺，成交一般。虽然目前处于"金九银十"的旺季，但是并没有给市场的需求带来改善。据调查目前上海地区一部分中小型回收商"购进即出"停留时间较短，废铝的库存普遍较少，从而表明商家对于后市看涨心态有所顾虑，操作比较谨慎。截止周五，铝线市场主流报价在15150元/吨，机生铝市场主流报价在13150元/吨。

　　2．铝锭与废铝价差

图6：铝锭与废铝价差

　　在欧债危机恶化的负面消息打击下，本周金属价格接连下跌，投资者避险情绪难以舒缓，铝市人气不佳，市场交易偏差，本周沪期铝小幅震荡走弱，现铝随波下调。截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在16620元/吨，环比上周下调190元/吨，破碎生铝市场主流报价在13850元/吨，环比上周下调 150元/吨，因经济面不稳定，铝价整体走势偏弱，现铝跌幅大于废铝，故现铝和废铝差价降至2750元/吨左右，差价进一步缩小下游合金厂对废铝的青睐程度会减弱，但市场普遍反映废铝库存减少，支撑废铝抗跌。

　　五、调研

　　调研：进入"金九银十"消费旺季，但市场复苏力度有限。浙江号称华东最大的铸造铝消费基地，电话调研20家浙江地区的铝加工企业，多数供应商反映，今年铸造铝需求增速较去年减缓，8月铸造铝合金开工铝约降6%，9月份订单接收也较欠佳；虽8月份汽车产销提升，但上游供应商增多，市场竞争激烈，致使铸造铝消费疲弱，企业开工率偏低。另外8-9月份铝板带和型材开工率也有所下降；对于下周铝价行情走势，多数商家表示继续看弱，波动幅度有限。以上调研，仅供参考。

　　六、总结及预测

　　市场笼罩在欧债危机的阴影之下，而美国经济前景仍然不佳。国内一直以紧缩政策为主，资金面趋于紧张，整体经济的放缓使得"金九银十"的旺季并未出现。且电荒的蔓延及库存的持续减少也难以吸引更多的资金关注。预计短期铝价整体波动幅度不大，维持围绕区间震荡的格局，下周伦铝整体围绕2300- 2450美元区间波动；国内铝市，外弱内强格局较为突出，下周沪期铝整体或围绕17400-17700元/吨区间波动；华东现货铝整体围绕17600- 17800区间波动，建议逢低可少量采购。