金瑞期货：需求持续塌陷、宏观风险

LME上一交易日收2256，日涨12或0.53%。供应端，关注云南停产到位后水位降幅，或面临二次减产风险。需求端，实际消费整体表现一般，关注转弱节奏。库存方面华东华南转小幅累库，但预期云南减产带来的产量下滑大概在12月体现，12月大概率仍会去库，年底绝对库存可能降至55w附近。现货市场方面，铝价上涨华南贸易商逢高去库，整体成交尚可，现货升水继续小幅走扩，华东地区货源充足维持小贴水状态；铝棒加工费继续转弱。成本方面，电煤价格短暂止跌企稳，山东氧化铝现货价格下滑，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价转跌。海外欧美和日本现货升水下滑。

投资策略：前期borrow头寸可继续持有，但缺乏强挤仓的继续，预计向上空间不足。空头注意减仓；18400-18500附近可考虑增加多头保值比例。

风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。