国联期货：10月25日铝早评

铜：昨日夜盘，铜价呈现震荡上涨的走势。昨晚官方消息称，中央财政将在四季度增发一万亿元特别国债，受此消息影响，铜价走强。昨日现货市场流通货源相对紧张，现货升水大幅走高，但下游采购意愿依旧较强。供需方面，国内精炼铜产量和进口量处于高位，但由于前期铜价下跌，精废铜价差收窄，华南地区的加工企业纷纷减少废铜采购，增加精铜采购，昨日贸易商手中货源紧张，湿法铜和平水铜一货难求。周一，国内精炼铜库存为8.7万吨，较上周四下降1.2万吨，库存持续下降。国内表现相对较好，但海外供需表现依旧不佳，目前LME铜库存为18.3万吨，近几日库存小幅下降，但仍处于相对高位，现货升贴水处于极低水平。海外库存压力仍在，但国内下游需求改善，现货市场成交表现较好，短期受国债增发刺激，铜价或将呈现震荡走势。

铝：昨日夜盘，铝价呈现震荡上涨的走势，主要是受增发一万亿特别国债消息的刺激。周一国内铝锭社会库存为63万吨，较上周五增加0.4万吨，节后去库存迟迟未出现。今日华东地区铝现货升水幅度收窄。供应方面，上周国内电解铝周度产量为82.5万吨，预计四季度电解铝周度产量将维持在83万吨附近，涨幅和跌幅都相对有限。9月铝锭净进口量大幅增加，来到历史高位，预计10月铝锭净进口量也将处于高位。需求方面，节后下游消费需求始终一般，铝型材开工率持续下滑，旺季不旺已成事实，其余板块开工率均持稳为主。预计铝价将呈现震荡走势，建议关注下游需求表现。