5月5日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

申银万国期货：铝价承压走弱

铜：夜盘铜价延续弱势，仍受国内制造业PMI低于荣枯线压制。美联储如期加息25个基点，并暗示加息暂停，市场反应平淡。一季度国内铜产量延续稳定增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间偏弱波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

锌：夜盘锌价先抑后扬，收盘微幅上涨。国内PMI为49.2，低于荣枯线，反映了制造业面临一定的下行压力。美联储如期加息25个基点，并暗示暂停加息。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。

铝：铝价承压走弱。宏观方面压力再临，俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止5月04日，国内电解铝社会库存约78.3万吨，去库1.5万吨，有所放缓。供应端，国内成本下探明显，成本端支撑趋弱，电解铝供应小幅增长，云南维持减产运行状态，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨至65.3%，下游消费领域终端新增订单后续增长或趋缓。整体上，目前铝锭去库有所放缓，预计AL2305运行区间18100—19500为主。

镍：镍价下跌走势。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外纯镍稀缺问题缓解，纯镍现货升水下行，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，经历过3月份减产，4月不锈钢厂复产较多，而需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化速度减慢。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间180000—200000为主。

锡：锡价再度走弱。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存再度出现一定累积。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间205000—220000为主。（申银万国期货）

东吴期货：基本面趋弱，铝价承压

铜。宏观与基本面共振，铜价承压运行。周四伦铜收涨0.54%，沪铜主力日盘收涨0.03%，夜盘收跌0.67%。宏观面，欧美如期5月加息25bp，目前的分歧在于降息的时间节点，隔夜互换市场完全押注7月降息，介于目前依然强劲的服务业通胀，未来或对此进行纠偏，另外叠加美国债务上限的临近以及银行业流动性的持续恶化，衰退担忧抬升。基本面，刚果金被迫滞留的20万吨铜预计将在今年持续流出，国内供应增量确定性较高，但需关注硫酸胀库可能带来的影响。消费端表现平淡，强消费预期基本落空，4月订单环比3月整体有所回，据钢联数据，五一节期间电铜库存整体表现为累库。在宏观与基本面共振下，预计短期铜价仍将承压。

铝。基本面趋弱，铝价承压。周四伦铝收跌1.16%，沪铝主力日盘收跌0.14%，夜盘收跌0.62%。供应端，云南降水依然偏低，五月中下旬预计将进入汛期，四川贵州部分产能逐步复产，但需关注云南降水不及预期后复产推迟的可能。消费端今年五一节前后备货预期落空，初端开工仍低于往年水平，复苏偏慢。成本端，预焙阳极价格大跌，同时煤价仍有下行压力，致使电解铝成本进一步下行至16000元/吨附近。短期基本面利空因素较多，预计铝价承压运行为主，下方支撑主要看向低于历史水平的铝锭库存，云南减产以及偏高的铝水比例是铝锭库存持续去化的原因，建议持续关注。（东吴期货）

五矿期货：后续预计铝价将维持震荡走势

铜：中国财新制造业PMI弱于预期，假期后首日美股延续下跌，铜价高冲高回落，昨日伦铜收涨0.54%至8535美元/吨，沪铜主力收至66540元/吨。产业层面，昨日LME铜库存增加475至67775吨，注销仓单比例降至零附近，Cash/3M贴水19.1美元/吨。国内方面，假期间国内社会库存录得增加，昨日上海地区现货升水微涨至55元/吨，下游补货稍显谨慎，持货商挺价为主。进出口方面，昨日国内现货铜进口维持盈亏平衡附近，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1050元/吨，废铜替代优势小幅降低。价格层面，美联储如预期加息25BP，且暗示可以暂停加息，货币政策对市场的冲击减弱，但美国债务上限问题仍将压制市场情绪。产业上铜供需中性略宽松，关注需求改善力度及其对价格的支撑。今日沪铜主力运行区间参考：66000-67000元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18470元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.32%。SMM现货A00铝报均价18510元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单138258吨，较前一日下降3553吨。LME铝库存563300吨，减少1900吨。2023年5月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存83.5万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年5月历史同期库存下降19.7万吨。五一假期期间，电解铝锭库存总量仍处于下降趋势，据市场和仓库反馈，铝锭到货量偏少是降库主要原因。分地区看，无锡地区，入库量减少明显，库存降幅居高。华南地区，假期到货，铝锭和铝棒均有小幅增加。巩义地区，库存水平波幅不大，但巩义地区的节前备货不及预期，铝锭出货量不佳。据海关数据显示，2023年一季度国内原铝净进口总量达21.3万吨，同比增长804%。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18000-18800元。海外参考运行区间：2200美元-2500美元。

锡：沪锡主力合约报收211000元/吨，下跌0.65%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少62吨，现为8428吨。LME库存增加25吨，现为1560吨。长江有色锡1#的平均价为212250元/吨。上游云南40%锡精矿报收198250元/吨。工信部数据显示，一季度，规模以上电子信息制造业增加值同比下降1.1%，降幅较1-2月份收窄1.5个百分点，增速分别比同期工业、高技术制造业低4.1个和2个百分点。3月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长1.2%。一季度，主要产品中，手机产量3.31亿台，同比下降7%，其中智能手机产量2.39亿台，同比下降13.8%；微型计算机设备产量0.79亿台，同比下降22.5%；集成电路产量722.0亿块，同比下降14.8%。海外维持低库存，国内库存高企，对于锡价的上涨存在一定压制。短期内沪锡预计将呈现震荡走势。沪锡主力合约参考运行区间195000-230000。海外LME-3M锡参考运行区间：23000美元-28000美元。

镍：周四，LME镍库存减少336吨，Cash/3M高贴水缩窄。价格方面，LME镍三月合约跌2.4%，沪镍主力合约涨2.72%。国内基本面方面，周四现货价格报194300～197500元/吨，俄镍现货对换月06合约升水上涨至7750元/吨，金川镍现货升水8800元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，短期国内新能源需求边际回暖但持续性有待观察。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长，需求边际回升供应过剩程度边际缩窄。综合来看，原生镍市场基本面逐渐触底但关注海外衰退影响博弈。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存延续去库，下游备货驱动基本面边际好转，现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差一度转为贴水。短期关注国内产业链需求和供给均回升对原料价格博弈影响，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约宽幅震荡走势为主，运行区间参考170000～200000元/吨。（五矿期货）