4月4日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

申银万国期货：铝价承压回落

铝：铝价承压回落。海外市场，宏观压力仍存，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月30日，国内电解铝社会库存约104万吨，延续去库1.8万吨，已开启连续去库节奏。供应端，国内供应端电解铝减投产并行，云南电解铝企业已减产达78万吨；四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复，内蒙古白音华项目继续保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18300—19100为主。

镍：镍价再度走弱。宏观压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需双弱略改善，预计NI2305运行区间170000—187000为主。

锡：锡价反弹回落。宏观压力仍存。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，需关注修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态略有改善，预计SN2305运行区间200000—215000为主。（申银万国期货）

国信期货：铜铝下挫预计震荡运行

周一夜间，沪铜主力下跌0.56%，报收68980元/吨，伦铜下跌0.97%，报收8906.5美元/吨；沪铝主力下跌0.24%，报收18655元/吨，伦铝下跌1.16%，报收2389美元/吨。宏观方面，油价上涨引发了市场对通胀以及继续加息的担忧，美元走强，影响进一步传导至铜铝等有色板块，铜铝受压价格下挫。基本面上，铜方面，海外矿端供应正逐渐恢复，4月进入冶炼厂检修期后，国内精铜供应或有下降；铝方面，供应端产能复产较为有限，需要持续关注未来云南复产的情况。仍处旺季，下游需求恢复中，铜铝持续去库，当前基本面偏强。整体来看，宏观的主导影响仍然存在，基本面支撑价格，预计铜铝维持震荡走势。操作上，建议短线操作。（国信期货）

华安期货：铝价格修复预期已基本兑现

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：工业硅期货盘面价格持续走低，四川产区由于高成本电价，处于亏损状态，多数厂家停炉，周内开工率降低26%。需求端，整体下游需求较为一般，无显著增量需求。有机硅板块略显悲观，新订单不足导致有机硅价格跟随工业硅，跌至年内低点，有机硅DMC下跌800元/吨，报价至15200-16200元/吨；有机硅107胶下跌600元/吨，报价至16500-17000元/吨；有机硅生胶下跌350元/吨，报价至16500-17300元/吨；有机硅硅油下跌500元/吨，报价至18500-19000元/吨。多晶硅在高利润加持的条件下，对工业硅需求维持稳定,隆基新一轮报价未发生较大变动，，整体成交未发生改变;铝棒板块无明显变化。受欧美加息控通胀对需求端的影响，1-2月份中国金属硅出口同比下降7.14%，共计9.92万吨。预期工业硅本周维持弱势格局。【投资策略】：轻仓逢高沽空，观望为主

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日沪铜盘面小幅下跌，上海市场现货成交价格69605元/吨，较上一交易日下跌55元/吨。铜价回归基本面定价是近期沪铜运行的主要逻辑。铜材消费虽未呈现超预期“旺盛”，但整体好转，1-2月全国电网累计投资完成额319亿元，同比增长2.2%，电源累计投资完成额676亿元，同比增长44%，电网投资大年的预期总体不变。风电1-2月累计新增装机5.84GW，同比上涨1.92%。下游开工率持续回升带动库存去化，3.20-3.26当周国内库存19.23万吨，较节后高位下降13.76万吨，但较去年同期仍高出5.01万吨。铜价维持高位有赖于下游需求的持续兑现，在当前需求偏强的背景下，预计短期铜价无法摆脱67500-70500元/吨的震荡区间。【投资策略】：建议逢高布局空单

[早盘策略]铝

【市场分析】：1、本周各行业龙头综合下游开工率64.7%，环比抬升0.3%，季节性同比低2.6个百分点。同季节性相比增加1.6个百分点，需求边际向好节奏不变，但同季节开工率偏低又降低了市场当前预期。2、库存端：本周社会库存录得105.8万吨，相比于上周四下降3.6万吨。3、供给和成本端：云南和贵州小幅度复产，供给端维持稳定，截止4.1日山东地区电解铝行业生产成本为16060元/吨，维持稳定。当前国内沪铝基本面仍因需求的不断复苏，仍维持边际小幅增加的需求。但4月初山东地区计划再次调降阳极采购费用。4、宏观层面，联储中长期将利率维持高位的观点，仍将长时间压制工业品价格目前市场定价重回基本面逻辑，需求缓慢向上和库存的走低都支持价格上涨，但下游同比开工的不及预期是压制市场价格主要矛盾，在当下问题没有解决的现状下，仍无法形成合力。【投资策略】：价格修复预期已基本兑现，建议将前期做多连续和连一向正向结构市场扩大的仓位平掉.（华安期货）