2月27日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

申银万国期货：策略日报0227

铜：周末夜盘铜价跌超1.5%，受美元走强影响。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏弱波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

锌：周末夜盘锌价收低1.7%，跟随有色集体走弱。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

铝：铝价延续下跌。海外市场，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称对俄铝征收关税。产业上，截止2月23日，国内电解铝社会库存约123.8万吨，延续小幅累积0.2万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已经开始执行减产，预计减产产能约为65万吨，国内电解铝2月产量或延续小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝锭垒库放缓，下游需求逐步复苏。

镍：镍价再度走弱。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，但国内电解镍库存相对偏低叠加需求复苏，对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好，价格相对偏强。不锈钢领域，目前终端消费复苏仍然需要时间，不锈钢库存累积，终端消费尚未复苏，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态。

锡：锡价再度走弱。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，目前国内云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹，1月精炼锡产量继续小幅回落。需求端，下游传统电子行业表现不佳，焊锡企业节后逢低补充库存，目前开工仍处于缓慢恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库将带来一定压力。整体上，锡基本面相对疲弱。（申银万国期货）

国信期货：海外资产压力再起内盘铜铝震荡承压

2月临近收官，全球金融市场在多项重磅数据和风险事件后迎来向下压力，此前因海外通胀犹在和联储会议纪要后鹰派信号超预期，以及俄乌冲突难平息与中美高层对话关系趋紧影响，考虑到国际大国关系趋紧与地缘形势不确定性极大，金融在海外衰退预期和国内复苏交易中快速切换交易，国际有色金属整体再度承压中。截至上周五收盘，伦铜期货收报8694.5美元/吨，下跌2.08%，伦铝期货收报2342美元/吨，下跌1.99%，国内铜铝期货夜盘承压为主，沪铜期货Cu2304收报68550元/吨，下跌1.44%，沪铝期货Al2304收报18365元/吨，下跌1.34%。近阶段，国内外资产价格提前上演的春季躁动显著降温，内盘铜铝在宏观变化与供需预期多空交织影响下震荡承压，目前沪铜期货失守七万整数关口后，下方测试67000-68000附近获得支撑，而沪铝期货尽管面对国内累库压力较高，但后市仍依赖消费好转预期支撑信心，更多实际消费真伪与否需要观察我国有色下游企业复产补货情况，2023年以来铜铝等大宗商品大起大落，此前因宏观政策预期改善刺激推动下短期累计涨幅已回吐大半，预计三月份铜等有色金属市场大概率将维持宽幅振荡，投资者警惕3月初市场可能在重大政策会议前后顺周期性资产冲高后回落的风险，建议短线操作为主，产业客户强化套期保值锁定3月敏感时点价格异动风险。（国信期货）

五矿期货：沪铝预计震荡运行

铜：上周铜价冲高回落，伦铜收跌3.49%至8694美元/吨，沪铜主力收至68550元/吨，美元指数走强和国内库存累积是主因。产业层面，上周三大交易所库存减少0.1万吨，其中上期所库存增加0.3至25.2万吨，LME库存减少0.1至6.4万吨，COMEX库存减少0.3至1.8万吨。上海保税区库存环比增加3.2万吨，上周铜进口亏损小幅扩大，洋山铜溢价维持低位，进口清关需求仍较低迷。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩窄至27.5美元/吨，国内上海地区现货基差走弱，周五报贴水105元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1780元/吨，废铜替代优势小幅提高。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率下滑3.3个百分点，需求表现偏弱。价格层面，美国经济数据偏强和地缘局势可能升级的背景下，短期美元指数或有冲高，叠加国内库存水平中等偏高，铜价仍面临一定的回调压力。而支撑来自海外供应干扰和跌价后的需求回升，短期铜价或震荡偏弱运行。本周沪铜主力运行区间参考：66500-69800元/吨。

铝：SMM现货A00铝报均价18480元/吨。A00铝锭升贴水平均价-130。铝期货仓单202665吨，较前一日下降1200吨。LME铝库存563600吨，下降5200吨。云南减产兑现，但国内累库趋势仍未结束，现实消费的弱势抑制减产带来的价格走强，但房地产需求对下游消费仍然存在支撑。美元走强压制大宗商品价格走势。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18200-19000。海外参考运行区间：2250美元-2500美元。

锡：国内，上期所期货注册仓单增加33吨，现为7858吨。LME库存上升40吨，现为3190吨。长江有色锡1#的平均价为211500元/吨。上游云南40%锡精矿报收197000元/吨。国内锡锭库存持续走高，截止2月24日，国内锡锭社会库存维持一万吨以上，创造今年新高，进入2月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。美元指数持续走高压制大宗商品价格走势。在消费无显著改善的情况下，后续锡价预计将维持震荡走势，密切关注2月下游开工情况。锡价主力合约参考运行区间：200000-220000。海外LME-3M锡参考运行区间：24000美元-27000美元。

镍：截止上周五，LME镍库存周减400吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格周跌5%，沪镍主力合约周涨0.13%。国内基本面方面，周五现货价格报201500～206600元/吨，俄镍现货对03合约升水降至3900元/吨，金川镍现货升水6150元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，短期国内供应和需求边际增长但过剩压力不减。库存方面，上期所库存降800吨，我的有色网保税区库存降500吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，需求回暖但短期镍铁和精炼镍实际基本面走强仍待观察。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内产业链需求回升拐点对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。（五矿期货）