2月20日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

东吴期货：关注周末铝锭社会库存变动

铜。寄望中国需求回暖，沪铜震荡偏强。上周五伦铜收跌0.51%，沪铜03合约日盘收涨0.54%，夜盘收涨0.30%。中国1月房价回暖，一线城市新房价格环比转涨，二三线降势趋缓。1月大中城市房价继续回升，释放出更加清晰的地产回暖信号。在政府持续推出稳增长措施后，市场预期需求将回暖。1月M2增速12.6%，创2016年5月以来最高。上周SMM全国主流地区铜库存周环比增加1.25万吨至32.54万吨，铜下游消费迟迟未见明显起色。美国1月CPI、PPI环比增长超预期反弹，凸显通胀顽固高企，让美联储更有理由进一步加息。关注中国2月1/5年期LPR报价和周末铜社库变动。

铝。云南减产落地，沪铝震荡偏强。上周五伦铝收跌1.16%，沪铝03合约日盘收涨0.24%，夜盘收涨0.19%。中国1月新房价格一年来首次上涨，市场预期改善，相对而言，海外市场偏弱，叠加人民币兑美元贬值，使得沪伦比值上升。SMM国内电解铝锭社会库存周内出现库存拐点，且铝棒库存已出现连续两周降库，市场信心改善。周末云南部分电解铝企业接到减产通知，预计减产规模介于65-85万吨之间。美国1月通胀放缓速度不及预期；零售销售创近两年最大增幅，经济过热和高通胀顽固信号增强了市场对美联储鹰派加息预期，外盘基本金属承压。关注周末铝锭社会库存变动。

工业硅。2月17日主力报收17375元/吨，跌1.45%。现货方面，近期现货价格上涨，1月中下旬硅料价格出现反弹，正月十五过后有机硅全线产品价格上涨，下游需求有一定修复迹象，但修复力度较为缓慢，而预期变化使得近期硅价承压明显，后续需求恢复持续性有待验证。

华安期货：沪铝基本面目前仍偏“中性”

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周沪铝价格窄幅震荡，周内下探至18300元/吨随后拉升，周度涨跌幅为0.35%。伦铝本周收于2390美元/吨，周度涨跌幅为-2.37%。本周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点：1、宏观层面：因较好的经济数据，海外加息走强的边际预期抬升，国内处于验证“经济强复苏”的兑现期，从贷款和社融数据判断，预期边际增量不及预期概率较大。宏观层面压制整体工业品价格。2、供给端：云南铝企周六接到正式文件通知，除文山某铝厂外，其余整体再压产比例不低于20%，理论折算影响电解铝产能约81万吨。3、本周铝加工厂龙头企业下游开工率回升至61.5%，环比增加1.7%个百分点。下游复工有序，企业需求逐渐增加。4、截止2月19日，电解铝加权平均成本（山东）估算为15560元/吨，成本的下滑来自于阳极和煤炭价格的持续走低，关注后期因供给增量确定后的煤炭价格走势。5、截止2月16日，电解铝社会库存为121.2万吨（钢联），社会库存累库超过去年同期。但本周四累库环比出现下滑，关注后续累库速率，去判断累库峰值的来临。当前沪铝价格仍处于震荡区间。基本面上，云南确定性减产政策出台，需求逐渐恢复是可观察事件，截止周五累库和成本下滑都暂且“告一段落”，综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，但相比于前两周基本面开始小幅边际走多。宏观面上，海外加息和国内经济复苏的兑现是当前市场博弈热点，但从“信贷强、社融弱”的当下，对阶段性强复苏的逻辑持偏悲观的看法，因此仍维持震荡的观点判断，预期区间仍维持在18000-19000元/吨。【投资策略】：套保操作策略：沪铝震荡正向市场有转反向的预期库存套保企业震荡上区间可以考虑将套保比例维持在60%以上，建议选择2204合约进行套保提供点价服务匹配被动套保类型企业，局面从乐观变为中性。考虑将低比例择时加入到套保选择中去。

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：产业方面，伴随地产，基建项目动工，有机硅步入传统旺季，建筑用胶需求改善，国内单体厂陆续上调有机硅产品的价格，单体厂盈利能力修复，企业开工率为80.21％，达近期新高。开工率增加，对工业硅需求一定支撑；国内多晶硅主流厂商报价再度上涨，晶硅生产企业仍能保持较高的利润水平，因此多晶硅端产能或继续维持增加，维持对工业硅的需求增量，但需要关注增量需求预期是否可以继续持续。从市场的表现来看，市场前期交易复苏的预期，计价了乐观的复苏预期，但实际经济回暖幅度有限，不及市场原有预期，因此Si2308合约在上周盘中迎来一波下修行情。当前，市场对工业硅市场的复苏预期的行情已经进行下行调整，已经处于较为合理区间，下行空间不大。当前关注核心，是市场对复苏程度边际增量的预期进行定价，我们持续关注有机硅，多晶硅和铝合金板块下游需求的增量变化。综上，我们认为复苏预期放缓，工业硅偏弱运行。【投资策略】：暂时观望

[早盘策略]铜

【市场分析】：宏观氛围变动不大，海外通胀韧性显现但在市场容忍范围，国内楼市保持“弱修复”态势。当前市场需求仍不景气，17日当周国内主要精铜杆企业开工率61.85%，环比下降0.66%，部分企业成品库存居高。全国主流地区库存实现连续8周累库，但上周环比仅增加0.07万吨至30.66万吨，主要原因可能在于近期铜矿的供应扰动持续加深。目前巴拿马和第一量子的谈判仍未达成最终协议，秘鲁的抗议活动或将威胁铜矿供应，Las Bambas和Antapaccay受到的影响最大。在终端消费不明朗的情况下，预计沪铜将延续累库。【投资策略】：单边：空单思路，期权：做多波动率

弘业期货：市场情绪偏向观望

有色：

中美就气球事件发表严正声明。全面实行股票发行注册制制度规则发布实施。求是网：大力实施扩大内需战略。美联储加息前景面临较大不确定性，周五市场大幅震荡，美元冲高回落转跌，有色金属探底回升多数上涨。

周五伦铜探底回升收小阴，收于9009美元。今日美铜高开。沪铜夜盘低开，在20日均线企稳收小阳，收于69090。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向观望。全球宏观基本面接近中性，美联储将继续加息，短线市场情绪大幅波动，铜价也波动较大。节后现货端有所好转，短线技术形态较强，铜价可能随着旺季逐步到来继续走高。沪铜上方压力71500，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水上升至691点，外盘比价强于内盘。

隔夜原油下跌，伦铝探底回升收中阴，收于2390美元。沪铝夜盘低开高走转涨收小阳，收于18565。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向观望。短线铝价仍在17800-19500震荡区间运行，跌幅已经放缓。节后需求逐步开始恢复，下方18000附近成本支撑较强，短线逐步企稳。中期沪铝可能延续18000上方区间震荡走势。上方压力19500，下方支撑17500。

隔夜伦锌小幅低开后反弹收中阳线。沪锌晚间小幅低开后反弹收中阳线。基本面方面，海外库存低位累积，但伦锌现货升水小幅走强，海外库存绝对低位对锌价长期支撑较强，后期关注库存的持续变化。锌矿进口补充下，国内外加工费偏宽松，1月锌产量受节日影响环比小幅下滑，但2月产量冶炼产量增长趋态势仍将维持不变。下游需求大幅增加，国内库存累积速度减缓。预计需求修复下，累库速度放缓下，锌价短期下跌空间有限。

隔夜伦铅小幅低开后反弹收中阳线。沪铅晚间平开后回落收小阴线。国内铅矿加工费低位相对稳定，矿端供应相对偏紧，不过原生铅供应稳步增加。废电瓶原料供应缓解，且再生铅企业小幅盈利下，再生铅供应大幅增加。下游蓄电池需求也在恢复，但淡季需求疲弱格局难改，国内库存连续增加，铅弱势格局难改。

贵金属：

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.03%报1851.3美元/盎司，COMEX白银期货涨0.05%报21.72美元/盎司。本周，COMEX黄金期货跌1.24%，COMEX白银期货跌1.61%。里士满联储主席巴尔金表示，他支持美联储本月加息25个基点，并且也赞同以后继续这么做。高盛和美银预计，美联储还将加息三次，幅度均为25基点。