华安期货：早盘策略0130

[早盘策略] 铝

【市场分析】：1、 23年春节假期期间,伦铝涨跌幅仅为0.44%，对沪铝开盘价格影响较小。 2、 节前的沪铝快随推涨可能跟部分投机资金的“逼仓”行为有关，传统春节期间拥有库存的金属企业都有较为普遍的套期保值的需求，因较多企业临近春节前夕，会计有提前封账的传统，因此套保建仓普遍提前，才让上述行为出现成为可能。但春节后，大概率会回归正常。 3、 供给端：节前维持稳定，需关注后期变化。 4、 宏观层面：美四季度GDP环比2.9%，预期2.6%。市场普遍预期2月联储加息25个基点。 3、节前铝加工厂商下游开工率下滑至56.1%，持续下滑趋势未改。 4、截止1.19日，全国电解铝加权平均成本估算为16120元/吨，从1月以来各成本部分并未出现进一步下滑迹象，前期预期的成本逐步下移也被证伪。 5、截止1月19日，电解铝社会库存为77.9万吨，社会库存累库超过去年同期。 综上，因伦铝春节期间走势稳定，叠加国内基本面偏弱格局未改和经济预期回暖的当下，沪铝价格仍将维持稳定。预期节后开盘沪铝价格将快速抹去节前快速推涨的“水分”，重回平稳。 【投资策略】：对于持有卖出套期保值仓位的产业客户，关注保证金风险。

[早盘策略] 铜

【市场分析】：近期南美矿端波澜再起，影响铜矿物流发运。截至1月16日，全国主流地区库存环比增加1.87万吨至15.42 万吨，总库存较去年同期增加6.38万吨。海内外交易所库存表现分化，国内假期期间金属消费清淡，社会库存和上期所库存都出现累库。上海有色1#电解铜升贴水先扬后抑，截至20日报贴50元/吨。据SMM，下游加工材需求在2月5号之前难见明显起色，预计节后第一周升贴水将继续承压。海外宏观暂时缺乏新的矛盾点，市场对国内消费复苏预期偏高，春节期间国内消费有修复但仍低于2019年。整体来看，沪铜强预期弱现实的格局不变，预计铜价仍将处于高位整理状态。 【投资策略】：策略上建议少量空单或观望。